提要

政策利好密集落地，叠加中长期资金入场与行业业绩高增，券商板块迎来共振催化，其估值处于历史底部、机构持仓处于低位，配置价值正逐步显现。当前政策红利持续释放，首批18只主动管理型交易型开放式基金获批发行有望为A股带来约360亿元增量资金，监管层传递稳市场信号、出台相关规范推动券商风控建设，转融通、香港市场结算机制优化等政策也从业务层面为券商发展打开空间；资金面也表现积极，股票型ETF持续获大额资金净流入，多家上市券商密集推进股份回购、重要股东同步增持。经营层面2026年上半年券商行业营收、净利润同比大幅增长，行业景气度明显修复。多家头部机构均看好券商板块的配置价值，认为在多重利好加持下，券商相关业务扩容预期升温，低估值与高增长业绩形成错配。近期已有多只券商概念股获得融资客净买入，头部券商如国泰海通、华泰证券等也凭借亮眼的经营表现与业务优势，释放出积极的发展信号。【东方财富网链接】

数据眼

10月19日，首批18只主动管理型交易型开放式基金（主动ETF）获证监会批复注册，定于10月23日集中发行。按单只产品20亿元募集上限测算，这批主动ETF合计有望为A股带来约360亿元增量资金。 自9月28日以来，股票型ETF已连续12个交易日获资金净流入，累计吸金约2006.8亿元，券商ETF近两日也持续获资金净流入。 2026年上半年150家券商合计实现营业收入3298.10亿元、净利润1386.64亿元，同比分别增长31.38%、23.50%，行业景气度明显修复。 方正证券预计，上市券商2026年前三季度归母净利润同比增长27%，多数头部券商利润增速优于行业。 东方财富概念板块显示，目前A股市场有53股涉及券商概念。 从资金角度看，东方财富Choice数据显示，10月15日至21日，共有24只券商概念股获得融资净买入。其中，国泰海通获杠杆资金加仓0.72亿元，华泰证券、华安证券分别获抢筹0.52亿、0.41亿元，东方证券、国元证券、中原证券均获超0.19亿元融资净买入。 国泰海通由国泰君安与海通证券合并而来，是此轮券商整合的标志性样本。2026年上半年，公司实现总收入668.53亿元、归母净利润202.60亿元，同比分别增长47.15%、28.74%，合并后总资产超2.5万亿元。目前资管、另类、私募子公司已完成合并交割，海通期货8月摘牌，国泰君安国际启动私有化，整合融合效能加速释放。 华泰证券坚持财富管理与机构服务"双轮驱动"战略，上半年实现营收236.58亿元、归母净利润116.92亿元，"AI涨乐"持续迭代升级。投行业务方面，股权主承销金额同比显著增长，担任独立财务顾问的审核类重组项目数量居行业第一；资管端，企业ABS计划管理人发行项目数量、发行规模分别排名行业第一、第三。 首批18只主动ETF按单只20亿元募集上限测算可带来约360亿元A股增量资金，这类资金入市将直接带动券商的ETF做市、基金代销等相关中间业务收入扩容，商业银行可针对性开发针对券商机构的专项结算、流动性支持类授信产品，匹配其承接新增业务的运营资金需求。 自9月28日以来股票型ETF累计吸金约2006.8亿元，叠加券商ETF持续获资金净流入，反映出资本市场交投活跃度快速提升，券商经纪、两融等业务的盈利确定性大幅增强，商业银行可适当上调券商行业整体的授信额度上限，优先覆盖经纪业务占比较高的优质券商主体。 2026年上半年150家券商营收与净利润同比分别增长31.38%、23.50%，行业景气度明确修复，叠加机构预计上市券商2026年前三季度归母净利润同比增长27%，行业整体偿债能力持续优化，商业银行可适度降低该行业内优质主体的授信准入门槛，拓展优质券商客户的合作深度。 当前A股市场共有53只券商概念股，其中24只在10月15日至21日获得融资净买入，头部标的获杠杆资金加仓规模可观，反映市场对券商板块的风险偏好持续上行，商业银行可围绕券商概念股的股权质押、上市公司股东融资等场景设计特色授信方案，同时严格把控质押率上限规避价格波动风险。 国泰海通作为行业整合标志性样本，2026年上半年营收与净利润同比增速均跑赢行业平均，合并后总资产超2.5万亿元，整合效能持续释放，属于行业内的核心头部客户，商业银行可给予其差异化的优惠授信利率，配套跨境业务联动授信服务，适配其国际化布局的资金需求。 华泰证券上半年经营表现亮眼，多项业务指标位居行业前列，财富管理与机构服务双轮驱动的模式增长稳定性极强，商业银行可针对其金融科技迭代、投行项目储备等场景提供专项信用贷支持，深化银证在财富管理领域的联动合作。