提要

2026年10月20日，洽洽转债正式从深交所摘牌。过去六年洽洽食品股价缩水超六成，且公司始终坚持不进行转股价下修，最终洽洽转债几乎全额到期赎回，并未出现市场常见的提前赎回博弈，此次洽洽食品耗资约15.41亿元完成剩余约1340万张未转股债券的到期兑付。同期摘牌的“胜蓝转02”则在不到两年时间内完成大部分转股，这种几乎全额到期兑付的情况不同于强赎转股的可转债主流退出方式，或反映出可转债市场正在发生潜在变化。洽洽转债2020年发行，发行总额13.40亿元，期限六年，原本因洽洽食品在坚果炒货行业的龙头地位备受市场关注，但2020年9月后公司股价持续走低，同时公司为避免股权被进一步稀释，多次明确公告不对转股价进行下修，关闭了转股窗口，叠加转股溢价率较高、转股会让持有人明显亏损，最终形成几乎全额到期赎回的结果。洽洽食品表示已妥善安排兑付资金，本次兑付不会对公司日常经营和财务状况产生较大不利影响，也不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。【东方财富链接】

数据眼

过去六年洽洽食品股价缩水超六成 此次洽洽食品耗资约15.41亿元完成对剩余约1340万张未转股债券的到期兑付 洽洽转债到期兑付数量为1339.7万张 按债券面值的115%（含最后一期利息）的价格赎回全部未转股的可转换公司债券，“洽洽转债”到期合计兑付115元人民币/张（含税及最后一期利息） 到期兑付总金额15.41亿元（含税及最后一期利息），到期兑付资金发放日2026年10月20日 洽洽转债自2021年4月26日进入转股期，截至2026年10月19日（最后转股日），累计仅有2579张可转债已转为公司股票，回售数量28张，累计转股数量仅为4369股 2020年10月20日，“瓜子大王”洽洽食品公开发行1340万张可转债，每张面值100元，发行总额13.40亿元，期限为六年 2020年9月后公司股价持续走低，从高点58.85元下滑至最新的19.31元 2026年2月26日审议通过后的首个交易日起的六个月内（即2026年2月26日至2026年8月25日期间），如再次触发“洽洽转债”转股价格向下修正条件，亦不提出向下修正方案 8月25日至10月19日，仅有30多个交易日 2026年9月16日至2026年10月19日，公司股票如再次触发“洽洽转债”转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案 2020年洽洽食品净利润超过8亿元，而至2025年末，公司净利润降至3.2亿元 洽洽食品作为国内坚果炒货行业的领军民企，2020年公开发行1340万张可转债，每张面值100元，发行总额13.40亿元，期限为六年，彼时凭借两大核心赛道优势受到市场广泛关注，这类具备行业龙头属性的民企主体，曾是商业银行授信业务中偏爱的合作对象，其发行的可转债产品也常被纳入部分低风险资管配置白名单。 过去六年洽洽食品股价缩水超六成，2020年9月后公司股价从高点58.85元下滑至19.31元，叠加2020年公司净利润超过8亿元，而至2025年末公司净利润降至3.2亿元，盈利规模近乎腰斩，这类核心经营指标的快速走弱，会直接影响企业的现金流创造能力与偿债储备厚度，商业银行在对休闲食品赛道同类民企开展授信尽调时，需重点跟踪企业盈利增速、股价表现与核心业务赛道的市场占有率变化，避免仅依赖过往龙头信用资质盲目给予授信额度。 洽洽转债自2021年4月26日进入转股期，截至2026年10月19日最后转股日，累计仅有2579张可转债已转为公司股票，回售数量28张，累计转股数量仅为4369股，几乎未实现转股退出，最终洽洽食品耗资约15.41亿元完成对剩余约1340万张未转股债券的到期兑付，按债券面值的115%（含最后一期利息）的价格赎回全部未转股的可转换公司债券，到期合计兑付115元人民币/张（含税及最后一期利息），到期兑付总金额达15.41亿元。该笔全额现金兑付支出几乎覆盖了当初13.40亿元的全部发债募资，若企业未提前妥善安排兑付资金来源，极易出现短期流动性缺口，甚至波及在商业银行的到期信贷还款，商业银行针对发行过可转债的授信主体，需将其可转债到期兑付规模、兑付时间节点纳入流动性压力测试范畴，提前排查企业的兑付资金筹备进度。 洽洽食品在2026年2月26日公告明确2026年2月26日至2026年8月25日期间即便触发转股价格向下修正条件也不提出下修方案，后续又在2026年9月16日进一步公告2026年9月16日至2026年10月19日到期前同样不启动转股价下修，叠加8月25日至10月19日仅有30多个交易日，完全丧失了可转债通过下修转股价格促成转股的操作空间，企业出于避免股权稀释的考量主动选择全额现金兑付，打破了此前可转债市场以强赎转股为核心的退出惯例，这也意味着商业银行不能再默认民企发行的可转债最终都会通过转股完成兑付，需重新评估这类含权益属性债券的实际偿债压力，将其全额兑付所需的现金流支出纳入企业整体授信额度的测算维度，避免高估企业的可支配现金流，防范潜在的授信违约风险。