提要

10月21日，动力电池龙头宁德时代A股、港股盘中跌幅均逼近9%，刷新阶段新低，此前自年内高点其股价已持续回调，较年中高点近乎腰斩，两个月累计回撤超三成，跑输大盘。此次股价大跌的直接导火索是其2026年三季报盈利增速不及市场预期，呈现“增收不增利”特征，业绩增速逐季下滑，三季度归母净利润同比仅增14.54%，远低于机构预测。利润失速背后是行业价格竞争、税费政策影响、低附加值订单占比提升、高成本原材料耗用等多重压力，叠加新能源车企供应链多元化带来的“去宁德化”预期、经营性现金流下滑、机构下调评级与盈利预期，进一步放大做空情绪。目前宁德时代全球动力电池龙头地位仍稳固，机构认为后续股价企稳核心要看成本压力能否传导、毛利率能否止跌，以及储能等新业务能否对冲动力电池盈利下行压力，本轮下跌本质是行业进入新阶段后的估值重构，后续市场将重点关注盈利质量指标。【鲁网链接】

数据眼

10月21日，动力电池龙头宁德时代（300750.SZ）股价再度大幅走低，盘中跌幅一度超过9%，最低下探至230.57元，刷新阶段新低；港股同步走弱，跌幅同样逼近9%。10月20日晚间三季报落地前，股价已经提前走弱，A股当日收跌2.97%，港股大跌6.58%。截至当前，该股较今年年中高点近乎腰斩，两个月区间累计回撤幅度超过三成。 10月20日晚，宁德时代发布2026年三季报，前三季度公司实现营业收入4421.37亿元，同比增长56.19%；归母净利润645.30亿元，同比增长31.60%。 上半年公司营收2769.17亿元，归母净利润432.84亿元，净利润同比增速维持在40%以上；其中一季度归母净利同比增长48.52%，二季度同比增长36.46%。 进入第三季度，公司单季营收1652.21亿元，同比增幅58.58%，但归母净利润仅212.46亿元，同比增长14.54%，较二季度环比下滑约5.8%，显著低于高盛、伯恩斯坦、中信里昂等机构此前229亿元至260亿元的盈利预测区间。 前三季度公司经营性现金流净额同比下滑23.60%。 今年1月至8月全球动力电池使用量市占率39.4%，同比继续抬升；三季度动力+储能电池合计出货量超260GWh。 商业银行针对动力电池核心龙头企业开展授信业务时，需将企业股价异动纳入抵质押品价值动态监测范畴，标的公司盘中跌幅一度超过9%、最低下探至230.57元，港股同期跌幅逼近9%，叠加前期财报披露前A股收跌2.97%、港股大跌6.58%，两个月区间累计回撤幅度超过三成，股权质押类授信的抵质押物价值缩水速度远超常规预警阈值，需及时追加缓释措施，避免质押率跌破安全线。 标的公司2026年前三季度实现营业收入4421.37亿元、同比增长56.19%，归母净利润645.30亿元、同比增长31.60%，表面规模增长态势亮眼，但拆分季度数据可见盈利逐季走弱，一季度归母净利同比增长48.52%，二季度同比增长36.46%，三季度单季营收1652.21亿元、同比增幅58.58%，归母净利润仅212.46亿元、同比增长14.54%，较二季度环比下滑约5.8%，且远低于机构229亿元至260亿元的盈利预测区间，呈现典型的“增收不增利”特征，授信审批时不能仅依托营收规模判定还款能力，需重点核查营收高增背后的盈利质量，警惕行业价格竞争、税费政策调整等因素持续压缩利润空间，导致企业第一还款来源稳定性下降。 前三季度标的公司经营性现金流净额同比下滑23.60%，反映出企业回款压力明显上升，现金流造血能力弱化，若授信产品涉及短期流动资金贷款，需严格管控资金用途，优先锁定其核心经营性回款路径，防止现金流缺口扩大引发短期流动性风险。 标的公司今年1月至8月全球动力电池使用量市占率39.4%、同比持续抬升，三季度动力+储能电池合计出货量超260GWh，储能业务仍保持较高增速，其全球龙头的市场地位并未动摇，授信方案可结合这一基本面优势，适当匹配针对其储能业务、海外优质订单的专项授信额度，但需设置附加条件，将后续消费税等成本压力向下游传导的进度、毛利率止跌情况、储能业务放量对冲盈利下行的成效作为后续授信额度提用、利率优惠的触发指标，确保授信资金精准投向具备稳定回报的业务板块，兼顾业务拓展与风险防控。