提要

10月19日A股三大指数震荡低开、成长板块走弱，价值ETF招商（159098）直线拉升，多只权重股同步上涨。近期成长板块估值下杀，价值方向成为资金“避风港”，业内认为其动力来自三层：一是银行中期分红窗口开启，21家上市银行合计拟派息超2600亿元，银行是该价值ETF标的指数国证价值100的核心暴露方向；二是科技成长高位调整叠加海外利率扰动，资金向低估值高股息资产再平衡，近期多数成长相关指数大幅下挫，仅少数低估值行业录得正收益，海外美股下跌、美国9月CPI超预期强化加息预期进一步压制高估值成长资产，推动资金流向低估值高股息标的；三是10年期国债收益率与国证价值100指数股息率利差超3个百分点，同时四季度红利/价值日历效应启动，复盘显示10月起红利/价值行情胜率抬升，年末超额收益走阔。此外多家机构研报建议以确定性股息锁定底仓，重点布局红利方向。据资料，该价值ETF追踪的国证价值100指数覆盖众多高股息大市值企业，大市值、低估值、高股息特征突出，其近10年年化收益远超同期沪深300全收益指数，长期回报由盈利增长、估值修复和股息收益共同驱动，行情韧性更强。【东方财富网链接】

数据眼

21家上市银行拟派息合计超2600亿元，当前银行板块的高分红属性持续凸显，对于商业银行开展针对上市银行同业授信以及面向高股息属性上市企业的授信业务而言，这类标的的现金流稳定性与分红能力可作为重要的授信参考维度，能有效降低授信主体的偿债能力评估风险。 上周创业板指单周重挫8.90%、科创50下跌6.77%，31个申万行业中仅食品饮料（+1.9%）、银行（+1.5%）两个行业正收益，成长板块的大幅波动使得市场资金风险偏好向低估值领域转移，商业银行可适当调整授信行业的倾斜方向，加大对低波动、正收益行业内优质主体的授信投放占比，优化自身信贷资产的抗波动属性。 上周五美股纳指跌逾2%、费城半导体指数八连跌，叠加美国9月CPI同比3.7%超预期强化12月加息预期，高估值成长资产承压明显，商业银行需警惕针对高估值成长类科技企业的授信潜在风险，审慎评估这类企业的质押资产价值波动与后续偿债能力变化，提前做好风险缓释安排。 10年期国债收益率约1.68%，标的指数股息率4.82%，利差超3个百分点，高股息价值类资产的收益优势显著，商业银行在开展股质押授信、大类资产相关的配套授信业务时，可将这类高股息低波动资产对应的主体列为优先支持对象，依托稳定的利差收益保障授信本息的安全回收。 据国海证券复盘2016-2025年的行情发现，红利/价值胜率自10月起抬升、11-12月超额收益走阔，四季度红利价值板块的行情确定性较强，商业银行可在四季度针对该板块内的优质企业推出专项授信产品，抢抓阶段性业务机遇的同时，借助板块行情的正向催化进一步降低信贷违约概率。 价值ETF招商（159098）前十大权重股平均市值超6千亿元，这类大市值低估值高股息企业的经营底盘扎实，抗风险能力突出，商业银行可将这类头部企业作为核心授信客户，开展综合化授信服务，在把控风险的同时挖掘长期稳定的业务合作价值。 国证价值100全收益指数近10年年化超16%，同期沪深300全收益指数约7%，价值类核心资产的长期收益表现远超市场平均水平，商业银行在布局长期限授信业务时，可重点锚定这类价值属性突出的行业与主体，匹配自身长期信贷资金的投放节奏，实现风险与收益的长期均衡。