提要

周一白酒板块（申万二级）收涨，日线录得四连阳，多股领涨。消息面上，国金证券研报显示白酒渠道端首次出现库存同比下降信号，多地部分酒商库存降10%-20%，名酒大单品周转更快。中信证券研报指出白酒行业基本面于底部逐步企稳，看好后续板块修复行情建议逢低增配头部酒企，同时指出啤酒板块面临销量下滑与消费力不足双重挑战，建议关注具备市场拓展能力的标的。资金面上，10月12日以来主力资金吸筹9只白酒股，贵州茅台主力净买额近12亿元居首。开源、国金等多家券商分析认为当前白酒行业处于磨底阶段，估值与持仓双低，叠加低预期、低拥挤度，属于典型左侧布局窗口，后续食品饮料板块配置吸引力有望增强，多家机构也给出了相关重点关注标的的投资建议。【东方财富网链接】

数据眼

白酒经历连续五个旺季的动销下滑之后，渠道端第一次出现库存同比下降的信号，部分酒商库存同比下降约10%至20%，部分终端库存已控制在1至2个月。自上周以来(10.12至今)，主力资金吸筹了9只白酒股，其中贵州茅台排名第一，主力净买额近12亿元；皇台酒业排名第二，主力净买额近1.4亿元，金种子酒、五粮液、迎驾贡酒、天佑德酒、泸州老窖、今世缘等个股主力净买额在1.37亿元至400万元之间不等。开源证券判断随着库存去化与需求修复推进，2027年上半年行业有望走出困境，报表端与渠道端将同步改善。截至2026年9月30日，CS白酒板块PE（TTM）回落至近10年15%分位数，白酒在主动基金中的配置系数极低，处于历史底部。 白酒行业当前渠道库存压力显著减轻，部分酒商库存同比下降10%至20%，终端库存收窄至1至2个月，库存去化进程稳步推进，基本面已在底部逐步企稳，后续元旦春节旺季的动销修复具备较强预期，行业经营风险持续收敛，酒企回款与营收的稳定性将逐步提升，为授信资金的安全落地提供了基本面支撑。 主力资金近期持续流入白酒赛道，近段时间内9只白酒股获得主力资金吸筹，其中贵州茅台获主力净买额近12亿元，皇台酒业获近1.4亿元，多只头部及区域酒企均获得不同规模的资金加持，板块交易热度与资金认可度快速回升，相关上市酒企的流动性充裕度明显提升，还款来源的保障力度进一步增强。 当前CS白酒板块PE（TTM）回落至近10年15%分位数，白酒在主动基金中的配置系数处于历史底部，叠加行业预计2027年上半年将走出磨底阶段，报表与渠道端同步改善，板块估值向上修复的弹性充足，酒企的股权价值与二级市场融资空间进一步拓宽，可为授信业务构筑额外的风险缓冲垫。 针对白酒板块内经营底部确认、主品动销领先的头部酒企，以及报表出清较快、下半年低基数下业绩增长能见度高的区域酒企，商业银行可适度倾斜授信额度，匹配其旺季备货、渠道拓展的合理资金需求，同时结合当前板块低估值、低拥挤度的左侧布局窗口，优化授信担保条件，在严控资金用途合规的前提下，挖掘该赛道的授信业务增量空间。