提要

21世纪经济报道记者李金萍报道，10月18日晚间润建股份公告，其全资子公司五象云谷与境外X公司签署一年期AI词元跨境销售服务合同，金额达2亿美元，这是国产Token服务商公开信息中的出海首单，标志着润建股份的跨境AI交付模式完成从模式自证到订单兑现的跨越。润建股份是起家于通信网络运维、2018年登陆深交所的广西民企，推行特定AI协同发展路径，2023年明确转型方向，其打造的五象云谷词元工厂是广西等级最高、规模最大的智算中心，采用区别于传统智算中心的模式，当前产能约2000亿Token/小时，智谱AI、Kimi等大模型已入驻。该模式落地依托广西独有的AI资源禀赋——全国第四个国际通信业务出入口局落地南宁，当地跨境通信网络大幅降低数据出海时延。本次交易为境外客户远程调用境内智算中心Token服务，合同含年度保底2亿美元、以人民币结算的要点，交易对手为履约能力良好的非关联境外主体且相关信息依规豁免披露。该合同是润建相关业务落地闭环的重要里程碑，将对其未来经营业绩产生积极影响。目前润建还在加速智能体业务出海，已在东盟多国开展大量项目。不过润建正处于转型阵痛期，近年营收、归母净利润同比下滑，仅算力网络业务正增长，智算中心重资产投入高，当前算力业务毛利率偏低，预计明年起毛利有望逐步释放，截至2026年6月末公司在手订单约236亿元，公司股价年内走势先扬后抑，公告发布后10月19日早盘封上涨停。业内人士指出该2亿美元保底订单验证了相关交付范式的可行性，但也提示新业务当前营收占比有限、合同履行存在多重不确定性、产能爬坡尚需周期，后续需关注复制型订单获取与合规红利向可持续现金流的转化情况。【东方财富网链接】

数据眼

润建股份全资子公司五象云谷有限公司与境外X公司签署的《AI词元跨境销售服务合同》金额达2.00亿美元，约合13.38亿元人民币，合同期限为一年，且服务期内甲方实际消耗对应服务费不得低于2亿美元，届满不足部分由甲方补足差额，结算货币全部为人民币，采用订单制按量后付费、自然月结算的模式。该订单属于公开信息层面国产Token服务商斩获的出海第一单，业务模式具备较强的创新性和市场示范效应，人民币结算的设置也有助于降低跨境汇率波动带来的授信回款风险，为银行跨境数字服务类授信业务提供了新的优质场景参考。 五象云谷词元工厂当前产能约2000亿Token/小时，中期规划2万亿Token/小时，作为广西目前等级最高、规模最大的智算中心，其产能扩张空间充足，当前已接入智谱AI、Kimi等主流大模型厂商，具备稳定的业务承接能力，银行可结合其产能爬坡进度匹配阶梯式的授信额度，在保障资金安全的前提下支持其扩产落地。 2024年6月工业和信息化部批复在南宁设立全国第四个、30年来首次增设的国际通信业务出入口局，广西已建成12条跨境国际陆路通信光缆与3条国际海缆，数据从南宁到东盟时延约15毫秒至20毫秒，到新加坡约20毫秒，独特的区位通信资源禀赋为润建股份的Token跨境业务提供了不可替代的底层支撑，业务运营的区位壁垒较高，授信主体的核心竞争力具备较强的不可替代性。 2024年以来润建股份已在东盟10个国家和地区开展业务，累计承接当地项目超500个，拥有240多名海外员工，海外业务布局已形成一定规模，客户覆盖场景多元，有助于分散单一业务线的经营风险，为授信主体的现金流稳定性提供多重支撑。 润建股份2026年上半年实现营业收入37.56亿元，同比下降22.83%；归母净利润2678.74万元，同比下降31.72%，2025年公司归母净利润3791.62万元，同比下滑84.62%，转型换挡期传统业务营收利润承压，银行需警惕其短期偿债能力波动的潜在风险。同期公司算力网络业务实现收入5.19亿元，同比增长50.31%，占总营收比重提升至13.82%，新业务增长动能强劲，是后续授信还款的核心盈利来源。 五象云谷智算中心整体拟投36亿元，不含服务器已投近13亿元，当前处于重资产投入阶段，固定资产投产期折旧较高导致算力网络业务毛利率偏低，公司管理层预期随着上架规模抬升、折旧逐步摊薄，算力业务毛利自明年起才有望逐步释放，银行可据此设置授信宽限期，匹配其盈利释放节奏安排还款计划，降低企业阶段性还款压力。 截至2026年6月末，公司在手订单约236亿元，充足的在手订单为后续经营业绩的稳定提供了基本盘支撑，也为银行授信资金的安全回笼提供了多重订单保障。 润建股份10月19日股价报46.40元/股，总市值132.87亿元，资本市场对其Token出海的新业务逻辑已形成一定的价值定价，上市主体的股权质押等增信路径具备可操作性，可进一步丰富银行授信的风险缓释手段。