提要

当前银行优先股正加速退场，今年已有5家上市银行完成优先股赎回，市场进入存量消耗阶段，截至2026年9月末存量规模大幅缩减，业内预计2027年初银行优先股规模可能跌破千亿元。其退场核心原因是市场利率下行，银行可用低息永续债替换高息优先股优化财务成本，且2019年永续债推出后银行优先股新增发行基本停滞。不过优先股作为其他一级资本补充工具的功能仍成立，若后续利率上行或有监管引导，其发行仍具备重启基础，收缩并非不可逆。此前优先股是银行理财“固收+”等产品增厚收益的重要配置品种，其密集退场让过去依赖优先股增厚业绩的配置策略面临挑战，对含权理财产品的收益增强效果冲击直接，相关产品只能通过缩短久期、增配高等级债券维持净值稳定，收益弹性随之下降。目前多数头部银行理财机构已提前启动防御性调仓，搭建了银行资本工具全生命周期管理机制跟踪赎回节奏，普遍优化持仓，转向多资产多策略配置以弥补单一优质资产流失的收益缺口，业内专家也针对理财端策略调整给出了三类具体发展建议。【东方财富网链接】

数据眼

10月13日，江苏银行发布公告称，该行于2017年11月非公开发行2亿股优先股，发行规模为人民币200亿元，拟于2026年11月30日全额赎回该次优先股。今年以来，已有5家上市银行完成优先股赎回。自2014年试点启动后，国内优先股市场经历了长达6年的扩容周期，银行优先股占据90%以上的市场份额。2014年至2020年1月，A股上市银行累计发行境内优先股35只，募集资金总额合计约8391.50亿元。截至2026年9月末，存量银行优先股仅剩17只，存续规模合计5448.5亿元，非银行企业优先股仅剩两只，存续规模合计27.25亿元。早年发行的银行优先股，票面股息率普遍在5%至6%。即便经历重新定价，存量优先股的股息率仍多在3%至4.5%，而当前新发银行永续债的票面利率已普遍降至2%以下。建设银行2026年第二期永续债发行利率仅1.83%，工商银行永续债前5年票面利率为1.89%。有市场人士预计，2027年初银行优先股规模可能跌破千亿元。以招商银行发行的“招银优1”为例，发行时其股息率为4.81%，而2025年银行永续债平均票面利率仅为2.43%。多数机构已建立银行资本工具全生命周期管理机制，提前6至12个月搭建到期赎回跟踪台账。 商业银行在开展银行相关主体授信业务时，需重点关注授信客户的资本补充结构动态，针对将大量高息优先股替换为低息永续债的银行主体，可将其视为具备财务优化能力、净息差承压应对思路清晰的优质授信对象，适度倾斜授信资源，匹配适配的流动性支持类授信产品。针对涉及银行理财子公司的授信申请，需关注其过往依赖优先股增厚收益的配置策略调整进度，评估其多资产配置转型的落地成效，对于已提前6至12个月搭建到期赎回跟踪台账、完成前置性持仓优化的头部理财机构，可适当放宽授信准入门槛，给予其用于拓展量化中性、跨境资产等多元投资领域的专项授信额度。针对非银行类发行主体的授信审批，需留意当前非银行企业优先股存续规模仅27.25亿元的市场现状，这类主体若试图通过发行优先股补充资本的路径空间已被大幅压缩，需从严核查其其他一级资本补充的真实可行性，避免授信资金流向资本补充计划悬空的高风险主体。针对持有远离赎回窗口的存量优质优先股作为底仓的机构客户，可围绕这类稀缺性溢价资产设计配套的抵质押授信方案，合理锚定资产价值确定授信额度，在把控风险的前提下挖掘业务新增长点。