提要

这是银河证券发布的2026年10月12日-10月16日的A股市场相关分析：本周A股震荡调整，主要宽基指数收跌，大盘风格占优，成长风格回调幅度居前，行业多数回调仅食品饮料、银行上涨。本周A股交投活跃度回落，两融余额下降，全球基金对A股净流入加速，外资相关资金压力边际缓解。截至10月16日，全A估值处于历史中低位附近，多数一级行业估值下行。本次A股节后调整本质是海外无风险利率高企、能源价格中枢上移、全球权益市场情绪传导带来的分母端扰动，内部可从三季报业绩验证、专项债与“人工智能+”政策两条线索把握机会。当前市场调整空间受限，结构性支撑显现，短期或以区间震荡与结构分化为主。下周需关注国内外重要经济数据、海外央行议息预期博弈、金融街论坛年会、10月LPR报价及多场产业会议带来的催化，配置上可重点布局科技成长超跌修复、红利底仓、政策驱动三条主线，同时需警惕外部不确定、政策不及预期、市场情绪不稳及流动性持续调整等风险。【东方财富网链接】

数据眼

第一步抽取结果： 全A指数跌5.10%。创业板指、北证50回调幅度居前，跌超8%。沪深300（-3.40%）表现好于中证1000（-6.62%）；成长风格回调幅度居前，跌7.85%。通信跌超10%。本周日均成交额为15762亿元，较上周下降2293.22亿元；日均换手率为1.3868%，较上周下降0.11个百分点。截至周四，两融余额为25031.92亿元，较上周下降564.68亿元，其中，融资余额下降558.62亿元。10月8日至10月14日期间，全球基金对A股净流量40.98亿美元（前值17.57亿美元）。其中，海外基金净流量-0.70亿美元（前值-2.99亿美元）。全A指数PE(TTM)估值较上周下降3.79%至19.98倍，处于2010年以来67.96%分位数；PB(LF)估值本周下跌3.68%至1.71倍，处于2010年以来37.54%分位数。全A股债利差为3.3566%，位于3年滚动均值（3.2574%）+0.17倍标准差附近，处于2010年以来71.44%分位数水平。仅食品饮料、银行录得上涨，涨幅分别为1.89%、1.52%。北向资金日均成交额为2400.86亿元，较上周日均成交额下降468.59亿元。其中，融资余额为24741.84亿元，下降558.62亿元；融券余额为290.08亿元，下降6.05亿元。本周新成立基金13只，发行份额为37.36亿份。其中，权益类基金（包括股票型基金和混合型基金）共有8只，发行份额7.11亿份，较上周下降18.92亿份，本周份额占比19.03%，较上周下降68.79个百分点。本周IPO家数为4家，募集资金金额88.56亿元，再融资家数为11家，募集资金金额140.11亿元。本周共有64家公司限售股陆续解禁，合计解禁50.51亿股，解禁总市值531.43亿元；下周（10月19日-10月25日）预计共有46家公司限售股陆续解禁，合计解禁24.89亿股，按10月16日收盘价计算，解禁总市值约为1004.25亿元。10月8日至10月14日期间，全球基金对科技行业净流入规模居前，净流量46.24亿美元（前值27.58亿美元），其次为医疗保健/生物技术、能源行业，净流量3.27亿美元、0.62亿美元，均由净流出转为净流入；对电信行业由净流入转为净流出，净流量-1.11亿美元，其次为公用事业、工业品行业，净流出规模相对靠前。当周海外基金对科技行业转为净流入，且规模居前，净流量为2.51亿美元（前值-0.001亿美元），其次为医疗保健/生物技术、商品/材料行业；对消费品行业净流出规模扩大，净流量为-0.18亿美元（前值-0.07亿美元），金融、工业品行业净流出规模也靠前。本周31个一级行业中，2个行业市盈率估值上涨。截至10月16日，从市盈率估值来看，共有14个行业估值高于2010年以来50%分位数，有13个行业的估值处于2010年以来20%-50%分位数区间，另外4个行业估值低于2010年以来20%分位数水平。其中，农林牧渔、综合、建筑材料的PE估值分位数较高，分别处于2010年以来90.84%、85.94%、83.67%分位数水平；非银金融、有色金属、美容护理的PE估值分位数较低，分别处于2010年以来0%、6.35%、9.59%分位数水平。10年期美债收益率持续运行于5.0%以上的高位区间。10月9日，财政部披露，近日安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资。其中，专项债务结存限额2500亿元，分配给今年第四季度有实际项目资金需求的地区，向经济大省倾斜。截至10月16日，股票型ETF已连续13个交易日净流入。 从商业银行授信业务的角度来看，当前A股市场全A指数跌5.10%，创业板指、北证50回调幅度超8%，成长风格指数跌幅达7.85%，通信板块跌幅超10%，整体市场短期波动放大，商业银行针对权益类质押授信业务需强化质押物估值动态监测，避免因质押标的短期大幅回调引发的质押率突破安全线风险。沪深300表现优于中证1000，大盘风格标的抗跌性更强，可引导优先选择沪深300成分股作为高比例质押授信的标的池，适当降低中证1000相关标的的质押授信额度上限。 本周A股市场日均成交额达15762亿元但较上周下降2293.22亿元，日均换手率1.3868%较上周下降0.11个百分点，交投活跃度回落意味着权益资产流动性边际减弱，商业银行开展股权质押类授信时，需将标的日均成交额纳入授信准入评估指标，对日均成交额低于5000万元的标的审慎新增授信，避免出现质押标的处置流动性不足的问题。北向资金日均成交额2400.86亿元较上周下降468.59亿元，外资交投意愿降温，涉及北向资金重仓标的的授信业务需额外跟踪外资持仓变动情况，防范外资集中撤离引发的标的价格异动风险。 截至10月15日两融余额达25031.92亿元但较上周下降564.68亿元，其中融资余额下降558.62亿元，融券余额仅微降6.05亿元，场内杠杆资金整体趋于谨慎，商业银行针对两融收益权相关的授信合作业务，可适度收紧对中小券商的两融资产授信额度，优先与头部合规券商开展相关合作，把控杠杆资金对应的底层资产质量。 10月8日至10月14日全球基金对A股净流量达40.98亿美元，较前值17.57亿美元实现翻倍式增长，净流入呈现加速态势，其中海外基金净流量从-2.99亿美元收窄至-0.70亿美元，外资整体对A股配置意愿边际回暖，商业银行可针对性开发外资机构参与A股市场的配套授信服务，为合规外资机构提供跨境资金结算、A股投资配套的短期流动性支持产品。从行业配置来看，全球基金对科技行业净流量达46.24亿美元，远超前值27.58亿美元，医疗保健/生物技术、能源行业也从净流出转为净流入，对应科技、创新药、能源赛道的企业授信可适度倾斜资源，结合行业景气度给予合理的信用额度，同时警惕电信、公用事业、工业品行业的资金净流出带来的标的估值回调风险，对相关行业内的高质押比例授信客户开展专项风险排查。 全A指数PE(TTM)估值回落至19.98倍，处于2010年以来67.96%分位数，PB(LF)估值跌至1.71倍，处于2010年以来37.54%分位数，整体权益市场估值处于中低位区间，配置性价比抬升，商业银行可适度开展针对优质权益类公募基金的代销配套授信服务，为合作的头部基金公司提供合理的流动性支持。全A股债利差为3.3566%，高于3年滚动均值3.2574%，处于2010年以来71.44%分位数，当前权益类资产相对债券资产的风险溢价处于较高水平，商业银行的资产配置部门可适当优化股债配比，在风险可控前提下增加权益类资产相关的授信投放占比。 一级行业中仅食品饮料、银行板块分别录得1.89%、1.52%的上涨，板块抗风险属性凸显，商业银行针对食品饮料行业内的核心龙头企业可给予更优惠的授信利率，匹配其稳定的经营现金流特征。本周新成立基金13只，发行份额仅37.36亿份，其中权益类基金发行份额7.11亿份，较上周大降18.92亿份，份额占比仅19.03%，较上周下降68.79个百分点，权益类基金发行遇冷意味着居民权益投资意愿短期低迷，商业银行可加大对固收类产品的配套授信支持，同时通过合规的财富管理宣传引导客户理性看待市场波动，挖掘长期权益配置的客户需求。 本周IPO募集资金88.56亿元，再融资募集资金140.11亿元，下周解禁总市值达1004.25亿元，远超本周的531.43亿元，限售股解禁规模大幅提升将带来潜在的抛压，商业银行针对下周解禁标的的股权质押授信业务，需提前与客户沟通提前归还部分授信或追加补充质押物，规避解禁后股价大幅下跌引发的授信违约风险。 行业估值层面，农林牧渔、综合、建筑材料的PE估值分位数分别处于2010年以来90.84%、85.94%、83.67%的高位，相关行业估值已处于历史较高区间，商业银行需审慎新增对该类行业的高估值企业的信用授信，避免因估值回调引发企业经营现金流承压。非银金融、有色金属、美容护理的PE估值分位数处于2010年以来0%、6.35%、9.59%的极低位置，行业估值已处于历史底部，可筛选其中基本面稳健的龙头企业给予适度的授信支持，把握行业估值修复带来的业务机遇。 当前10年期美债收益率持续运行于5.0%以上的高位，海外无风险利率高企加大全球权益市场波动，商业银行针对跨境联动的授信业务需强化汇率和海外利率风险对冲安排，避免海外市场波动传导至境内授信资产引发风险。财政部近期安排地方政府债务结存限额5500亿元，其中专项债务结存限额2500亿元向经济大省倾斜，支持“六张网”重点领域建设，商业银行可针对性对接相关基建项目的配套授信需求，优先为经济大省的“六张网”建设项目提供中长期低息信贷支持，共享政策红利。股票型ETF已连续13个交易日净流入，长期资金正在稳步进场，市场进一步调整空间受限，商业银行可顺势推出适配长期权益投资需求的专属授信服务产品，满足长期资金配置过程中的合理流动性需求。