提要

韩国生物医药行业史上最大规模并购或即将落地，10月13日三星生物公布对瑞士多肽CDMO龙头企业Polypeptide集团要约收购的初步中期结果，本次要约由其专为收购设立的瑞士特殊目的子公司执行，当前应约股份占比达87.88%，远超66.7%的最低接纳门槛，交易规模达14.6亿瑞郎（约117.87亿元人民币），刷新韩国生物医药行业并购纪录。后续三星生物还需等待要约结果最终确认，推进新一轮要约收购并完成多国多地监管审批，以拿下Polypeptide全部股份。三星生物此次全力收购，意在将自身服务范围从现有抗体、mRNA等领域拓展至高增长的多肽药物赛道，实现产品组合多元化、获取中长期增长动力。当下GLP-1类药物作为多肽领域的核心产品商业表现亮眼，2025年相关两款产品先后登顶全球药品销售额榜首，市场规模持续扩容，在GLP-1的带动下全球多肽市场快速增长，相关机构预测2035年全球肥胖症药物市场规模可达1500亿美元，2024-2025年全球肽类疗法市场规模已突破1300亿美元，正以约10%的年复合增长率向数千亿美元迈进，国内多肽CDMO市场规模也将在后续数年实现大幅增长。当前全球多肽CDMO正进入产能扩张周期，多肽等新业务正驱动CDMO企业增长，行业在手订单充沛，业绩增长确定性较强。【东方财富网链接】

数据眼

10月13日韩国三星生物公布对瑞士多肽CDMO企业Polypeptide集团要约收购初步中期结果，本轮要约价每股44.31瑞郎，在3301.64万股已发行股份中共有约2901.44万股应约，占要约收购目标股份的87.88%，远超交易成立所需的66.7%最低接纳门槛，其中原第一大股东Draupnir Holding持有的1837.5万股全部应约，此次收购价格高达14.6亿瑞郎（约合人民币117.87亿元），超过了2022年SD Biosensor以约2.3万亿韩元（约合人民币114.04亿元）收购美国Meridian Bioscience的纪录，三星生物预计将于10月19日至30日启动新一轮要约收购。多肽药物通过10-50个氨基酸的序列排布，将分子量锁定在1-5kDa区间，2025年司美格鲁肽以2282.88亿丹麦克朗的销售额取代默沙东的K药短暂成为全球销售第一的药物，礼来GLP-1/GIP双靶点激动剂替尔泊肽凭借其更好的减重效果，最终以365.07亿美元的销售成为2025年全球销售第一的药品。PolyPeptide于上半年实现营收2.366亿欧元，同比增长41.6%，其中代谢类治疗（含GLP-1）收入1.617亿欧元、增长72.6%，占总收入约68%，相较去年同期的56%有显著提升。据摩根士丹利预测，到2035年，全球肥胖症药物市场规模将增长至1500亿美元（约合人民币1万亿元）。多肽成药性的突破叠加减重降糖等慢病领域市场需求的增长，使全球肽类疗法市场规模在2024-2025年间已突破1300亿美元，并正以约10%的年复合增长率向数千亿美元迈进，国内多肽CDMO的市场规模在2028年和2033年预计将达到134亿人民币和356亿人民币。 从商业银行授信业务视角来看，韩国三星生物发起的这笔约合人民币117.87亿元的跨境多肽CDMO并购案，交易规模超过此前韩国生物医药行业约114.04亿元的并购纪录，且当前应约占比达87.88%，远超66.7%的最低接纳门槛，显示出标的股东认可度极高，后续新一轮要约收购及多国监管审批落地的确定性较强。标的企业PolyPeptide上半年实现营收2.366亿欧元，同比增幅41.6%，核心代谢类含GLP-1业务收入占比接近七成且增速超七成，自身现金流创造能力突出，为并购后的整合及业务拓展提供了扎实的基本面支撑。 全球多肽类疗法市场规模已突破1300亿美元，还将以10%的年复合增长率持续扩容，叠加摩根士丹利预测2035年全球肥胖症药物市场将达约1万亿元人民币的规模，多肽CDMO赛道正处于高景气上行周期，国内市场2028年、2033年多肽CDMO市场规模预计分别达134亿、356亿人民币，长期增长空间充足。商业银行可针对布局多肽CDMO赛道的产业链核心企业，尤其是具备从临床前到商业化一站式服务能力、在手订单充沛的头部机构，匹配跨境并购贷款、产能升级专项授信等产品，同时可依托GLP-1相关产业链的高业绩确定性，优化授信审批模型，适度倾斜信贷资源，在把控跨境并购审批合规、行业技术迭代等潜在风险的前提下，挖掘生物医药CXO赛道的优质授信客户，实现信贷投放的稳健收益。