提要

观点指数在《投资浮盈考验 | 2026年9月产业园区暨基础设施投资发展报告》中指出，国内产业园区传统开发运营业务承压，各地国资产投平台、上市园区企业纷纷加大硬科技赛道股权投资以对冲主业周期压力，但不少相关赛道企业上市后估值回调、业绩亏损，叠加股份限售约束，产业资本账面浮盈成色待检验。其中合肥产投依托长鑫科技上市获千亿级账面浮盈，多家旗下科创企业进入IPO问询阶段；浙江产投盈利核心来自两大股权投资平台，其重点布局的摩尔线程上市后市值大幅缩水且企业仍亏损，投资盈利落地不确定性大；成都高投靠科创项目投资实现业绩高速增长，湖北科投经营承压，长江存储IPO或成为其业绩改善的重要支撑。上市园区运营商盈利结构已发生显著变化，产业投资逐步替代传统开发业务成为核心盈利支柱，多家相关企业依托产业投资实现收益大幅增长，但也有企业受科创项目估值回调影响投资收益回落，体现硬科技投资的强周期波动属性。头部算力企业探索出差异化对冲路径，通过算力产业链双向布局，既获取资本增值收益，又绑定产业链客户平滑业绩，实现产业运营与资本运作双向赋能。【观点网链接】

数据眼

合肥产投集团上半年实现营收257.27亿元，同比增长250.11%，作为长鑫科技核心发起方，合计持股约21.80%，对应千亿级账面浮盈；牵头设立总规模20亿元新兴产业股权投资基金；旗下多家科创企业进入IPO问询阶段；浙江产投旗下杭州产投致兴股权投资合伙企业当期净利润约1.35亿元，杭州富浙资通股权投资合伙企业净利润达2.76亿元；富浙资通所持摩尔线程0.34%股份，限售期至2026年12月5日；截至9月10日，摩尔线程总市值回落至1715.6亿元，较高点缩水超40%；成都高投上半年营收133.4亿元，净利润同比增长730%；电科思仪9月10日上市，开盘价55元较发行价上涨243.75%；湖北科投当期净利润亏损9.6亿元，投资收益7.58亿元，同比下滑34%；长江存储上市后市值有望落在5000-8000亿元区间，湖北国资合计持股超44%，对应账面资产价值约2200-3500亿元；中新集团产业投资分部当期利润总额3.79亿元；张江高科2025年投资收益大增219%，2026年上半年投资收益同比回落；润泽科技、万国数据股权投资收益同比翻倍，占归母净利润比重突破70%。 从商业银行授信业务角度看，产业园区及基础设施领域的硬科技股权投资已成为国资平台与上市园区企业对冲传统业务周期压力的重要方向，银行在开展授信业务时，需重点关注这类股权投资的实际价值与变现能力。合肥产投凭借长鑫科技上市形成的千亿级账面浮盈，业绩增速领先省级国资平台，这一资产增量可作为授信的优质增信依据，但需注意其硬科技基金投资项目的IPO进程，目前旗下多家企业处于问询阶段，后续资本退出节奏直接影响收益兑现效率，需将退出周期纳入授信期限的匹配考量。浙江产投旗下两家股权投资合伙企业贡献的当期净利润虽构成盈利核心，但摩尔线程的市值缩水超40%且处于经营亏损状态，所持股份尚有限售安排，账面浮盈存在不确定性，银行需审慎评估这类未实现收益对还款来源的支撑力度，避免过度依赖短期公允价值变动。成都高投因智谱华章等科创项目实现净利润大幅增长，电科思仪上市涨幅显著，这类依托硬科技投资的业绩增长具备一定可持续性，可作为授信的优质主体参考；而湖北科投当期净利润亏损、投资收益下滑，虽有长江存储IPO带来的潜在资产增值空间，但该项目市值预测区间较大、湖北国资持股比例超44%的账面价值仍未落地，需将其列为或有增信项，同时关注长江存储IPO的推进进度。上市园区运营商中，中新集团产业投资利润首次超过传统开发业务，张江高科投资收益受半导体初创企业估值回调影响出现回落，银行需区分不同主体的盈利结构稳定性，对于产业投资已成为核心盈利支柱且项目退出节奏清晰的主体，可给予更灵活的授信政策；对于依赖未实现公允价值变动收益的主体，需设置更严格的风险缓释措施。头部算力企业通过产业链双向布局实现业绩稳健，股权投资收益占比突破70%，这类将产业运营与资本运作深度结合的模式，可降低银行授信的周期性风险，适合作为优质授信客户拓展。