提要

曾作为今年多数时间全球AI交易典型代表的韩股正快速失宠，其市场成交额较5月底峰值暴跌70%，外国与本地散户投资者纷纷退场。此前上半年表现全球最佳的韩国Kospi指数下半年下跌22%成表现最差指数，与重仓AI板块的美股创新高形成反差。该逆转源于韩股过度依赖三星电子、SK海力士两大存储芯片巨头，二者占Kospi权重超半数，因投资者质疑存储芯片繁荣周期持久性，叠加今夏高杠杆引发的剧烈抛售，全球基金对重返韩市持谨慎态度。今年外国资金从韩股撤出1310亿美元，为亚洲主要市场最多，目前三星电子外资持股率创下2008年1月以来18年9个月的最低值，SK海力士外资持股率也从上月开始跌破50%持续走低，即便两家芯片巨头业绩亮眼也未能扭转外资抛售态势。同时，曾是Kospi上半年反弹关键力量的韩国本地散户也在离场，相关保证金贷款、经纪账户余额均从峰值明显回落。【东方财富网链接】

数据眼

其市场成交额已较5月底的峰值暴跌70% 此后下跌了22% 今年外国资金从韩国股市撤出1310亿美元(约合8766.78亿元人民币) 尽管季度营业利润飙升近九倍 三星和SK海力士总计55万亿韩元(410亿美元)的股票回购即将完成 这两家芯片制造商的回购占上个月市场价值230亿美元买单的大部分 截至10月8日，外国投资者持有三星电子股票的比率为46.38% 时隔18年零9个月的最低水平 今年年初达到52.40% 到连续突破“7000点”和“8000点”的5月为止，维持在48%左右 此后进入7月，跌破47% 三星电子公布第三季度营业利润创下历史最高纪录107万亿韩元 SK海力士方面情况类似，其股票外资持有率目前为49.59% 该公司股票外资持有率从2023年开始一直保持在50%以上，这一数字从上月末开始低于50%，连续8个交易日在49%左右呈下降趋势 KOSPI电气/电子行业的外资持有率也从今年年初的40.87%自然下降到38.09% 在6月份达到38.6万亿韩元的峰值后，过去一个月未偿还的保证金贷款徘徊在33万亿韩元左右 经纪账户余额(或等待部署的投资者存款)也从创纪录的近140万亿韩元降至约100万亿韩元 韩国股市当前成交额较5月底峰值暴跌70%，市场流动性快速收缩，若商业银行针对韩股关联资产、韩国上市企业跨境授信，需警惕质押标的流动性折价风险，原本可快速变现的股票资产处置难度大幅提升。韩国Kospi指数在经历上半年领涨后后续下跌22%，从上半年全球表现最好的主要股票基准转为下半年表现最差指数，高波动行情下，锚定股指收益的结构化授信产品净值可能出现大幅回撤，需重新评估产品的风险缓冲垫厚度。 今年外国资金从韩国股市撤出规模达1310亿美元，约合8766.78亿元人民币，为亚洲主要市场最多，外资持续撤离会直接导致韩国本地资本市场资金面承压，商业银行涉及韩国市场的跨境授信业务，需关注本土企业股价承压后的股权质押平仓连锁反应，避免出现授信第二还款来源覆盖不足的问题。即便三星电子季度营业利润飙升近九倍，股价仍出现下跌，说明市场已不再单纯以盈利数据评估存储芯片企业价值，商业银行针对韩国半导体核心企业的授信，不能仅参考当期亮眼财报数据，需深入研判存储芯片繁荣周期的可持续性，调整授信准入的盈利指标权重。 三星与SK海力士总计55万亿韩元，约410亿美元的股票回购即将完成，此前两家企业的回购占据上个月市场价值230亿美元买单的大部分，后续支撑股价的重要买盘力量消退，两家存储芯片巨头的股价可能进一步失去托底支撑，商业银行若持有这两家企业的授信敞口，需提前做好压力测试，模拟股价下行场景下的授信资产安全性。截至10月8日外国投资者持有三星电子股票的比率为46.38%，是时隔18年零9个月的最低水平，外资持股占比从年初的52.40%持续下滑，即便三星电子第三季度营业利润创下107万亿韩元的历史最高纪录，外资抛售势头仍未停止，说明核心龙头企业的外资持仓流失具备较强惯性，商业银行需警惕头部企业外资减持引发的市场情绪性抛压传导至自身授信资产。 SK海力士的外资持有率目前为49.59%，自上月跌破维持数年的50%关口后，连续8个交易日在49%左右呈下降趋势，同步带动KOSPI电气/电子行业的外资持有率从今年年初的40.87%降至38.09%，半导体板块整体外资持仓下行会放大行业内企业的股价波动相关性，商业银行针对韩国电子赛道的批量授信业务，需做好行业内标的的风险分散，避免行业系统性回调带来的集中违约风险。韩国本地个人投资者的未偿还保证金贷款在6月达到38.6万亿韩元峰值后，过去一个月徘徊在33万亿韩元左右，闲置可投资的经纪账户余额从近140万亿韩元降至约100万亿韩元，本地散户资金入场动力不足，难以承接外资流出留下的市场交易缺口，高杠杆背景下的市场抛售压力难以快速缓解，商业银行开展涉及韩国资本市场的授信业务，需严格把控杠杆率阈值，避免高杠杆标的引发的违约损失。