提要

8月银行理财市场规模与收益双修复，截至8月末，全市场银行理财存续规模33.56万亿元，环比增约2577亿元，存续产品约5.2万款，环比增893款，增量主要由固定收益类产品贡献；收益率明显回升，8月理财产品平均年化收益率达2.59% ，净值普遍修复。规模增长延续回升态势，但增量斜率放缓。回升归因于市场风险偏好修复、理财机构加大产品供给、债市环境改善。不过，理财规模增长面临可迁移资金池收窄、行业淡化规模情结等制约。从行业周期看，呈现机构集中度提升、产品结构中含权转型受关注、投资者结构以个人为主等结构变化，资产配置收敛。7月破净潮后，8月行业应对方式受检验，理财公司配置策略调整，理财资金投向公募基金占比创新高。对投资者而言，理财收益仍有微弱优势，但预期需调整。8月数据表明短期修复与长期换挡并存，行业靠存款搬家躺赢阶段过去，看点从规模转向质量。后续需跟踪规模增速、含权产品收益、资金拉锯对负债端的影响，行业对规模的执念正被对波动率的敬畏取代。【金融界链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，银行理财市场8月的数据蕴含着诸多值得关注的信息，对授信业务有一定的启示。 截至8月末，全市场银行理财存续规模33.56万亿元，环比增加约2577亿元，较2025年末增加1.51万亿元，增长4.71%，但今年规模增量斜率放缓，去年同期增加2.71万亿元、增长9.13%。这显示出理财市场规模虽仍在增长，但增速下滑，可能影响银行资金来源的稳定性和增长性。对于授信业务而言，银行资金来源若受限，其可用于授信的资金规模也会受到约束，需更谨慎地安排授信额度，确保资金的合理配置。 存续产品约5.2万款，环比增加893款，增量主要由固定收益类产品贡献，固收类产品存续4.49万款，规模环比增长近2700亿元。固定收益类产品在市场中占据主导地位，反映出投资者风险偏好相对较低，追求稳定收益。商业银行在授信业务中，可以考虑更多地支持与固定收益类产品底层资产相关的企业和项目，降低授信风险。 8月理财产品平均年化收益率回升至2.59%，权益类产品平均年化收益率达33.91%，与7月情况形成鲜明对照。不过，理财收益即便修复后与存款相比优势微弱，投资者对理财的预期在调整，67只产品年内因认购不足宣告不成立、同比翻倍。这意味着银行在开展授信业务时，要关注企业融资成本与理财收益率之间的平衡，避免企业融资成本过高而难以承受，同时也要考虑理财收益率对企业投资和融资决策的影响。 从投资者结构看，全市场理财投资者数量突破1.51亿个，个人投资者是主要增量，上半年理财产品累计为投资者创造收益3052亿元。这表明个人投资者在理财市场中的作用日益重要，商业银行在授信业务中可以关注与个人消费、投资相关的领域，如个人信贷、消费金融等，挖掘新的业务增长点。 在资产配置方面，63%的理财机构对债券市场持中性判断，81%的机构预计全年10年期国债收益率在1.7%至1.8%区间运行，50%的机构把固收加产品列为下半年首选配置资产，权益仓位普遍维持审慎，仅有3%的机构计划显著加仓。这反映出市场对债券等固定收益资产的偏好，商业银行在授信业务中可以参考这种资产配置倾向，优先支持与债券市场关联度较高、具有稳定现金流的企业和项目，降低信用风险。 截至6月末，32家持牌理财公司存续规模合计31.18万亿元，占全市场的92.63%，银行自营理财持续收缩，牌照化运营已是既定格局。这意味着持牌理财公司在市场中的地位愈发重要，商业银行在授信业务中可以加强与持牌理财公司的合作，通过对理财公司的授信支持其业务发展，同时也可以依托理财公司的专业能力，更好地评估和管理授信风险。 固收类产品在6月末占比96.49%，但混合类产品规模升至1.07万亿元、占比3.18%，多家公司混合类规模同比接近六成增幅，含权转型在低利率环境下被重新提上日程。商业银行在授信业务中可以关注混合类产品所涉及的企业和行业，特别是具有创新能力、发展潜力但风险相对较高的企业，通过合理的授信策略和风险管理，支持这些企业的发展。 理财资金投向公募基金的占比7月末升至7.0%，创阶段新高，机构更愿意借助公募产品灵活调整风险敞口。这为商业银行授信业务提供了新的思路，可以考虑对公募基金等金融机构进行授信，支持其业务发展，同时也可以通过与公募基金的合作，实现风险的分散和优化。 此外，后续需要关注四季度季末冲量对规模增速的影响、混合类与权益类产品在债市低波动环境下的含权收益兑现情况以及大额存单重启与理财之间的资金拉锯对负债端迁徙的影响。这些因素都可能对银行的资金来源和资金成本产生影响，进而影响授信业务的开展。商业银行需要密切关注这些指标的变化，及时调整授信策略，确保授信业务的稳健发展。