提要

A股上市银行2026年半年报披露收官，债券投资成绩单揭晓。上半年银行投资收益分化明显，不到三成银行投资收益同比正增长，农业银行最多且同比大增，浦发银行增速可观；投资收益分化或体现不同银行卖债兑现浮盈力度差异，部分中小银行兑现浮盈意愿减弱。上半年债市利率下行，多家银行公允价值变动损益同比扭亏或正增长，马婷婷预计2026年债市利率窄幅震荡，银行该损益将持续修复，对金融投资依赖度或下降。银行投资债券收益影响整体营收，倪军认为国有大行上半年其他非利息收入增长快，下半年城农商行该收入面临增长压力；国信证券团队认为其他非利息收入未来对收入增长贡献前景不容乐观。【东方财富链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，A股上市银行2026年上半年债券投资业务呈现出的多方面情况值得关注。 在投资收益方面，42家上市银行中不到三成投资收益同比正增长，分化显著。农业银行上半年实现投资收益443.53亿元，同比增长91.56%，浦发银行投资收益超200亿元且同比增速可观，而另有30多家上市银行投资收益同比下滑。这反映出不同银行在债券投资策略和执行效果上存在较大差异。对于授信业务而言，投资收益高且增长态势良好的银行，如农业银行，其资本充足率可能更有保障，在授信审批时更有底气，能够承担更多的信用风险。因为充足的投资收益可以补充银行的核心一级资本，增强银行抵御风险的能力，从而在面对一些高风险但有潜力的授信项目时，更有可能做出积极的决策。相反，投资收益下滑的银行，在授信业务上可能会更加谨慎，倾向于选择风险较低、还款有保障的项目，以避免进一步的资金损失。 公允价值变动损益方面，上半年债市利率下行，多家银行表现良好。北京银行实现公允价值变动损益13.86亿元，同比增长1440%；中国银行实现237.32亿元，同比增长712.74%；建设银行和工商银行也分别实现128.97亿元和62.08亿元，同比大幅扭亏为盈。公允价值变动损益的改善直接影响银行的营业收入和净利润，进而影响银行的财务状况。对于授信业务来说，财务状况良好的银行在授信额度的分配上可能会更加宽松。比如，一家企业向财务状况因公允价值变动损益改善而良好的银行申请授信，银行可能会基于自身较强的资金实力和盈利能力，给予企业更高的授信额度，或者提供更优惠的授信利率，以促进企业的发展，同时也为自身带来更多的业务收益。 在其他非利息收入方面，国有大行和城农商行存在不同情况。国有大行债券投资以配置户为主，FVTPL占比较小，叠加AC账户适时兑现等因素，上半年其他非利息收入实现较快增长；而城农商行金市业务占比较高，过去利率下行、浮盈兑现形成的其他非利息收入基数较高，下半年在利息净收入明显修复的背景下，面临一定增长压力。从授信业务角度分析，国有大行由于其他非利息收入增长较快，资金来源更加多元化和稳定，在授信业务中可以有更多的资金用于支持不同类型、不同规模的企业。而城农商行由于面临其他非利息收入增长压力，在授信业务拓展上可能会受到一定限制，会更加注重授信项目的质量和收益，对企业的还款能力和信用状况的审核会更加严格。 综合来看，商业银行在开展授信业务时，需要充分考虑债券投资业务带来的影响。投资收益好、公允价值变动损益佳、其他非利息收入稳定增长的银行，在授信业务上有更多的灵活性和优势；而在相关业务表现不佳的银行，则需要更加谨慎地评估授信风险，合理分配授信资源，以确保自身的稳健运营。