提要

近日，港股上市企业云英谷科技启动“回A”进程，仅在港上市三个多月。截至9月7日，年内15家港股公司披露“回A”进展，这批企业多具高研发投入、高技术壁垒、高成长预期的“三高”特征，医疗保健和信息技术企业是主力，AI赛道企业成新增长极。专家称，“回A”热潮是制度供给优化、资本市场环境变化与企业发展诉求等因素共振结果，“先H后A”模式或呈结构性扩容、赛道分化格局。今年“H回A”案例不断，企业“三高”特征明显，医疗保健和信息技术领域是申报主力，AI赛道企业是亮点。港股大模型企业“回A”，得益于国内资本市场制度包容及对接本土资源等优势。政策上，全面注册制完善上市标准，深化双向开放，CDR制度提供差异化回归路径；企业自身扎根内地，回归A股可对接国内资源、获更好估值与融资支持，两地市场优势互补，优质港股回流也将丰富A股科技资产供给。【东方财富网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，港股企业“回A”现象蕴含着一定的机遇与风险。截至9月7日，年内已有15家港股上市公司披露“回A”相关进展，其中11家披露2026年上半年研发支出数据的企业合计研发投入达51.66亿元，单家企业平均研发支出4.70亿元，有两家企业上半年研发支出均突破10亿元。这显示出“回A”企业具有高研发投入的特征，高研发投入意味着企业可能在技术创新方面有较强的实力，未来有较大的成长潜力。 从行业分布来看，医疗保健（4家）、信息技术（5家）两大领域成为本轮“回A”申报主力，合计涉及9家企业，硬科技底色凸显。这些行业通常具有高技术壁垒和高成长预期，符合国家产业发展方向，发展前景较为广阔。对于商业银行来说，这类企业是优质的授信对象。商业银行可以为这些处于上升期的“回A”企业提供授信支持，满足其研发、生产和扩张等方面的资金需求，分享企业成长带来的收益。 不过，也存在一定风险。尽管多数“回A”企业具备“三高”特征，但仍有企业处于大规模研发投入阶段尚未实现盈利，有盈利企业也面临市场竞争、技术更新换代等风险。同时，15家企业中只有部分披露了研发支出和盈利情况，信息透明度和完整性不足，增加了商业银行评估风险的难度。商业银行在开展授信业务时，需深入调查企业的技术实力、市场竞争力、盈利模式以及未来的现金流状况等，合理评估授信风险，严格控制授信额度和期限，确保信贷资金的安全。 另外，政策的变化也会对企业产生影响。例如全面注册制改革落地后，A股多套差异化上市标准持续完善，为相关企业打通申报路径；资本市场双向开放深化，为港股企业“回A”营造良好政策环境；CDR相关税收优惠延续至2027年底等。商业银行要密切关注政策动态，评估政策对“回A”企业经营和财务状况的影响，及时调整授信策略。