提要

9月7日，A股“市值一哥”长鑫科技午后大涨7%，收盘价较发行价累计上涨约575%。其估值逻辑是稀缺性、业绩爆发与国产替代产业叙事的三重叠加，上市填补A股存储芯片领域空白，上半年业绩超预期增长，全球DRAM营收市占率提升，获多家国际投行乐观评级，但市场对其估值分歧加大。长鑫科技未来业绩与股价取决于DRAM超级周期持续时间，行业供给紧缺、需求增长，其LPDDR6量产、产能扩张，但也面临价格涨幅收窄、国际巨头扩产、技术差距等挑战。机构对其未来走向看法不一，长鑫利用高利润窗口期投入研发和扩产，短期内市值故事以“成长”为主线。【东方财富网链接】

数据眼

长鑫科技在资本市场表现亮眼，其相关数字体现出的业务状况值得商业银行从授信业务角度深入分析。 长鑫科技上市后股价涨幅惊人，9月7日收盘价58.47元/股，较发行价8.66元累计上涨约575%，总市值约3.97万亿元，盘中一度达4万亿元，全天成交额突破200亿元。其业绩增长极为突出，上半年营收1503.1亿元，同比增长873.64%；归母净利润776.05亿元，较去年同期亏损23.32亿元大幅扭亏，第二季度单季净利润528.43亿元，环比增长113%，上半年日均净赚约4.28亿元。从市场份额看，2026年第二季度全球DRAM营收市占率从去年同期的4%提升至10%，稳居全球第四。 从积极方面看，长鑫科技的高增长业绩和市场份额提升显示出其强大的盈利能力和市场竞争力。营收和利润的大幅增长表明公司业务处于快速扩张阶段，未来有较大的发展潜力。市场份额的提升也增强了其在行业中的地位，有助于进一步巩固其市场竞争力。在行业前景上，需求端AI算力基础设施建设使服务器DRAM成为增长核心引擎，2025 - 2027年服务器DRAM位需求复合增速预计达66%，供给短缺格局至少延续至2028年第二季度，这为长鑫科技提供了良好的市场环境。产能扩张也是其积极因素，摩根士丹利预计长鑫DRAM月产能将从2025年的18万片增至2026年的30万片，2028年进一步提升至50万片，高盛预测到2030年产能将翻倍以上增长。这种产能的增加将有助于满足市场需求，进一步提高市场份额和盈利能力。 然而，长鑫科技也面临着一些风险。价格涨幅收窄，2026年第三季度DRAM价格环比涨幅放缓，部分产品环比涨幅收窄至10%以内，一般型DRAM价格三季度季增幅度缩减至13% - 18%，这可能影响其未来的盈利增长。国际巨头扩产加速，三星、SK海力士2026年总产能预计达1800万片晶圆，同比增长约5%，2027 - 2028年供需关系可能转折，长鑫科技面临更激烈的市场竞争。技术差距也是现实问题，与三星、SK海力士相比落后约两到三代，在HBM赛道也处于追赶地位。 从商业银行授信业务角度看，长鑫科技的高增长和良好的行业前景使其具有一定的授信价值。其强大的盈利能力和市场份额提升表明有较强的还款能力。但考虑到其面临的价格、竞争和技术等风险，商业银行在授信时应谨慎评估。可根据其产能扩张计划、市场份额提升目标以及技术研发进展等因素，制定合理的授信额度和期限。同时，要关注行业动态和公司经营状况的变化，及时调整授信策略，以保障信贷资金的安全。此外，长鑫科技处于产能扩张和技术升级的关键投入期，巨额资本开支仍将持续，大规模分红尚需等待，这也需要商业银行在授信时充分考虑其资金流动性和偿债压力。