提要

8月31日，A股中报季收官，315家山东A股上市公司2026年上半年合计营收1.78万亿元，同比增长19.88%；归母净利润1409.87亿元，同比大增48.94%，但结构性分化明显。净利增速近三倍于营收，AI成最强引擎，基础化工等是营收支柱，有色金属等净利润居前，研发投入前十家公司占比超一半。各地市表现分化，头部效应显著：青岛上市公司数量领先，海尔等企业有亮点也有承压情况；烟台强势崛起，中际旭创等企业表现亮眼，但也有企业亏损；济南算力等企业支撑基本盘，也有企业主业亏损；淄博化工回暖，新材料企业多点开花；潍坊潍柴动力独大，歌尔股份回暖但有隐忧；威海碳纤维龙头承压，海洋经济特色鲜明；济宁煤炭巨头稳盘，机器人新贵上市；德州华鲁恒升净利增五成；滨州“铝王”诞生；聊城东阿阿胶分红高但现金流承压；泰安农业科技企业上市，传统制造稳盘；东营石化企业为主；临沂新材料企业发展好，物流商贸有特色；枣庄资源型城市转型中；菏泽资本市场起步；日照港口与钢铁双轮驱动，培育上市资源。整体上山东资本市场头部效应显著，新旧动能转换已见端倪，但传统行业调整压力大，转型阵痛未结束。亮点包括AI产业链成赢家、创新药企业盈利拐点、重大并购重塑格局、股东回报意识增强、新增上市公司多点开花；隐忧有头部集中、传统行业承压、部分企业研发投入下降、ST企业风险暴露、区域发展不均衡。下半年鲁股有望增长，但仍面临诸多考验。【界面新闻-山东链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看山东A股上市公司情况，机遇与挑战并存。在机遇方面，山东上市公司整体呈现“营收稳增、利润爆发”格局，315家山东A股上市公司2026年上半年合计营收1.78万亿元，同比增长19.88%；归母净利润1409.87亿元，同比大增48.94%，盈利质量显著提升，为商业银行授信业务带来了良好的市场环境。部分行业和企业表现突出，可作为优质授信对象。如AI算力产业链企业，中际旭创上半年营收417.78亿元，同比暴增182.49%；归母净利润136.51亿元，同比大增241.70%，全球AI算力基建的需求使其充分受益，这类企业具有较强的盈利能力和发展潜力，商业银行可对其提供授信支持，助力其进一步发展。化工行业也有回暖趋势，齐翔腾达上半年营收156.30亿元，同比增长28.03%；归母净利润1.16亿元，同比增长402.83%，成功扭亏，化工行业周期回暖令碳四产业链盈利能力修复，对于此类企业，银行可根据其经营状况合理授信。一些企业研发投入大，具有创新能力和发展后劲。山东上市公司上半年合计研发费用447.58亿元，前十家公司占比超过一半，如海尔智家研发投入达50.72亿元，潍柴动力39.79亿元，浪潮信息研发投入约26亿元等，这些企业注重研发创新，未来可能在市场竞争中取得优势，银行可考虑对其进行授信以支持研发和业务拓展。股东回报意识增强，企业财务状况相对稳健。越来越多的鲁企重视股东回报，如东阿阿胶拟每10股派13.44元，万华化学每10股派8.10元，中际旭创每10股派现12元等，说明企业有较好的盈利分配能力和财务健康状况，授信风险相对较低。不过，商业银行在授信业务中也面临诸多挑战。行业结构性分化明显，传统行业存在较大风险。传统消费与周期行业如家电、啤酒、造纸、钢铁、轮胎等仍在承压，海尔智家净利下滑14.27%，青岛啤酒营收下降4.1%，ST晨鸣亏损7.86亿元等，这些行业企业的授信风险较高，银行需谨慎评估其还款能力和发展前景。头部集中度过高，中小企生存承压。4家百亿盈利企业合计净利润496.75亿元，占全省净利润的35.2%；前10名企业占比超过50%，大量中小市值企业盈利能力薄弱，64家亏损企业中不少营收规模不足10亿元，在行业周期和竞争加剧的双重挤压下艰难求生，银行对中小企业授信时需充分考虑其经营稳定性和抗风险能力。部分企业研发投入不升反降，影响长期竞争力。山东药玻研发费用同比下降21.63%，山东矿机研发投入同比下降23.65%，在行业转型关键期，研发投入的收缩可能进一步削弱长期竞争力，银行对这类企业授信要关注其未来发展的可持续性。 ST企业风险集中暴露。*ST瑞茂亏损10.61亿元，ST如意持续亏损，ST龙大亏损，ST西王虽净利大增但仍存经营风险，供应链金融、纺织、食品等领域的风险企业需要持续关注，银行应严格控制对ST企业的授信额度和风险敞口。区域发展极不均衡。青岛、烟台、济南三城合计164家上市公司，占全省52.1%，贡献61.1%的营收、62.7%的净利润和66.1%的市值，菏泽、日照各仅2家，枣庄5家，鲁南、鲁西地区资本市场发展明显滞后，区域鸿沟仍在扩大，银行在进行区域授信布局时需充分考虑区域差异，合理配置信贷资源。总体而言，商业银行在开展对山东A股上市公司的授信业务时，要全面评估行业和企业的情况，抓住优质企业的授信机遇，同时严格把控风险，确保信贷资产的安全和收益。