提要

截至26Q2 A股上市公司业绩中报和公募基金中报披露完毕，各类投资者持仓占比清晰。目前A股各类机构投资者定价权大致对等，部分投资者定价权有升有降。二季度各类投资者对AI硬件持仓均达极致。7月以来各类资金在AI硬件中的筹码出清至高点的6 - 8成位置。科技主线具备“M顶”双顶特征，四季度前后科技硬件板块有望重新上扬。当前应均衡配置，一方面重视科技内部向低位扩散，关注AI应用环节、港股科技等；另一方面关注低位的资源品、地产、医药、券商等。同时提示地缘局势恶化超预期、国内经济修复出现波动等风险。【东方财富网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，科技板块特别是AI硬件领域的持仓和资金流向变化，对信贷决策有重要参考价值。 当前A股各类机构投资者定价权大致对等，主动偏股公募26Q2持股市值占整体市场比重约为7%，被动股票型基金为6%，外资、私募均为8%，险资为7%。且散户、主动偏股公募、外资、私募等投资者定价权有所上升，这反映出市场上各类资金在科技板块的参与度和影响力都较为均衡。这暗示商业银行在对科技相关企业授信时，要综合考虑不同类型投资者背后的资金实力和投资策略。例如，外资的流入流出受国际市场影响较大，若外资定价权持续上升，相关企业在国际市场的抗风险能力可能对其偿债能力有重要影响。 二季度各类投资者对AI硬件持仓达到极致。散户26Q2电子+通信融资余额占比约为29%，主动偏股公募26Q2 A股持仓中电子+通信占比为52%，外资中长线稳定型和短线灵活型外资对电子+通信持仓占比分别为31%、34%，私募对“技术硬件与设备”行业配置比例为19.2%，险资对电子+通信持仓占比达8%。持仓的高度集中表明该行业短期内受到市场热捧，但也意味着风险的高度聚集。商业银行在对AI硬件相关企业授信时，要充分评估企业的估值是否合理，是否存在过度投资导致的泡沫风险。如果企业的估值主要基于市场的短期炒作而非实际的盈利能力和市场竞争力，那么其授信风险将显著增加。 7月以来各类资金在AI硬件中的筹码出清至高点的6 - 8成位置。散户7月以来电子+通信融资余额最大流出约1800亿元，主动偏股公募可能大幅换仓的重仓科技基金规模占比接近25%，外资中港股长线外资最高流出约40亿港元，短线外资累计流出约100亿港元，私募对相关行业配置比例下降。资金的流出表明市场对AI硬件行业的预期发生了变化，行业可能面临调整。商业银行在授信时要关注企业的资金链状况，若企业主要依赖外部资金投入且处于扩张阶段，资金流出可能导致其资金链紧张，偿债能力下降。 科技主线具备“M顶”双顶特征，四季度前后科技硬件板块仍有望重新上扬。这说明科技行业虽然短期有调整，但长期仍有发展潜力。商业银行在授信时可以根据企业的长期发展前景和短期资金需求，制定合理的授信期限和利率。对于有核心技术和市场竞争力的企业，可以适当放宽授信条件，支持其在行业调整期的发展；而对于技术落后、依赖市场炒作的企业，则要谨慎授信。 当前建议均衡配置，关注科技成长扩散以及地产、资源品等领域。这提示商业银行在授信业务中要分散风险，避免过度集中在某一行业。可以适当增加对地产、资源品等行业的授信，同时关注科技行业内部向低位扩散的机会，对具备基本面预期和产业催化的AI应用环节、港股科技等领域的企业进行评估和授信。