提要

2026年9月，深圳信立泰药业向港交所提交招股申请。78岁创始人叶澄海见证其再赴资本市场，此前信立泰2009年已在深交所上市，且累计派息超78亿，为A股融资两倍多。叶澄海履历独特，从政后下海经商，1989年涉足医药，1998年成立信立泰，2009年带领上市，现由其子叶宇翔掌舵。叶宇翔上任后聚焦心肾代谢（CKM）赛道，研发投入增加，创新药收入增长，推动企业从仿制药向创新药转型。信立泰产品矩阵有六款获批创新药，涵盖高血压等疾病，获批加速，且覆盖CKM链条；搭建五大技术平台，聚焦CKM慢病赛道；在器械板块也有布局。心肾代谢综合征全球患病率高，中国市场增速快，信立泰垂直聚焦CKM赛道，在国内CKM管线数量并列第二。其经营现金流为正，寻求港股上市或为获新估值体系，因A股未给其创新药相应估值，此前JK07临床数据读出后股价受重创；且信立泰多条管线已海外临床，此次上市想明确创新药管线价值。【医药魔方链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看信立泰药业具有多方面的优势，也面临一定的挑战。 在财务数据方面，信立泰自2009年A股上市以来累计向股东派发股息超78亿元，是A股融资款项两倍以上，显示出良好的资金回报能力。2019 - 2025年研发投入从约3.6亿元增长至12.66亿元，较大的研发投入为企业创新发展提供动力。2025年创新药收入达19.99亿元，同比增长47.25%，说明企业创新转型成效初显。2023 - 2025年经营现金流分别为8.39亿、11.86亿、10.52亿元，一直为正，体现了企业良好的资金周转能力。2021年定增19.52亿元理论上还没花完，资金储备相对充足。2023 - 2025年营收分别为33.7亿、40.1亿和43.5亿，呈增长态势，且创新药收入占比不断提升，2025年创新药占药品销售收入比重达52.1%，纳入全业务后占总营收比重为45.9%，2026上半年进一步提升，预计最迟2027年创新药将成收入主体。 从市场数据来看，其核心产品信立坦2025年在中国ARB市场份额达29.1% ，排名首位，在整个高血压药物市场排第三；复立坦在复方降压药市场抢到3.8%的份额；Maurora雷帕霉素洗脱椎动脉支架截至2025年在中国同类产品市场份额达69.9%。全球心肾代谢综合征（CKM）2025年成年人患病率达88.9%，中国CKM药物市场规模2025年约898亿美元，预计2030年达1396亿美元，年复合增长率9.2%，细分市场中CKD药物增速11.8%，心衰药物14.5%，代谢疾病药物18.4%，均高于全球平均水平，而中国高血压治疗率46%，控制率仅17%，远低于美国，市场潜力巨大。信立泰在国内CKM管线数量排名并列第二，聚焦高血压和血脂异常细分方向的新分子实体候选药物数量位列全球榜首，是国内少有的药物和医疗器械两条线并行的平台型药企。 不过，信立泰也存在一定风险。信立坦化合物发明专利将于2026年7月届满，之后面临仿制药竞争和价格战风险。2026年5月JK07临床数据读出后市场反应不佳，股价最大回撤一度超40%，显示出创新药研发的不确定性和市场对其估值的争议。海外市场收入占比目前较低，2023 - 2025年分别为2.7%、3.2%和2.0%，虽有多条管线在海外临床，但仍面临海外市场拓展的挑战。 总体而言，信立泰在创新研发、市场份额和财务状况等方面表现出较强的竞争力和发展潜力，尤其在CKM领域有突出优势和广阔的市场前景。但鉴于创新药研发风险、专利到期竞争以及海外市场待拓展等问题，商业银行在授信业务中需综合评估风险与收益，合理确定授信额度和期限，密切关注企业研发进展、市场份额变化和财务指标波动，以保障信贷资金安全。