提要

9月4日，会稽山、古越龙山、金枫酒业三家黄酒类上市公司盘中集体涨停。上半年国内酒行业深度调整，黄酒股业绩有结构性回暖迹象，三家黄酒股营收无大幅增长，但净利润水平有所回升。业绩回升与黄酒企业的高端化和年轻化尝试有关，会稽山、古越龙山的中高端产品有不同表现，且推出年轻化创新产品，部分产品有一定销量和市场占比。不过，酒业独立评论员认为，黄酒全国化扩张需跨过认知、消费习惯、渠道盈利三道坎，消费习惯培育需下慢功夫。【新浪产经链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，黄酒行业在2026年上半年呈现出一定的发展态势，部分企业业绩有复苏迹象，为授信业务提供了一定参考。 会稽山上半年营收8.5亿元，同比增长4.4%，归母净利润1.3亿元，同比增长37%，表现良好。其2026年上半年中高端黄酒销售收入约6亿元，同比增长14.2%，约占黄酒总收入八成，核心大单品“兰亭”系列保持增长。这显示出会稽山在产品结构优化上取得成效，中高端产品市场接受度提升，盈利能力增强，偿债能力可能随之提高，若申请授信，违约概率相对较低。商业银行可考虑给予一定额度授信支持其进一步发展中高端产品，拓展市场份额。 古越龙山实现收入7.9亿元，同比下滑11.9%，但归母净利润9155.6万元，同比增长1.4%。中高端酒上半年销售收入为5.6亿元，同比下降9.9%，不过“国酿”“青花醉”等高端系列产品销售同比增长9.8%。虽然整体收入有所下滑，但高端系列产品增长显示其高端化战略有一定成效。“无高低”自2024年8月推出后销量已突破500万瓶，目前苏浙沪以外市场收入占比已超60%，在年轻化和市场拓展方面有积极进展。对于古越龙山的授信申请，商业银行可综合评估其高端化和市场拓展的可持续性，给予适当授信以支持其战略推进。 金枫酒业虽仍处于亏损状态，但576.2万元的亏损额较同期明显收窄。这表明企业经营状况在改善，有一定的发展潜力。不过，鉴于其仍未扭亏为盈，商业银行在授信时需谨慎评估其未来盈利能力和偿债能力，可给予一定短期、小额授信以观察其后续发展。 2025年，年轻化的“爽”系列黄酒成为亿元级单品，显示出黄酒行业在年轻化探索上有成功案例。但行业长期受“低价”“区域化”“小众”等标签困扰，想要全国化扩张需跨过认知、消费习惯、渠道盈利三道坎。商业银行在考虑对黄酒企业授信时，要充分考虑行业整体发展的不确定性，对企业的市场拓展计划和风险应对能力进行深入评估，合理确定授信额度和期限，以保障信贷资金安全。