提要

过去两年运动消费热词为户外和跑步，国产运动品牌在跑步赛道竞争激烈，重塑市场形象。但 2026 年上半年财报显示，安踏、李宁、361 度服装品类增速超鞋类，特步则鞋类收入增长、服装收入下降。服装销售突出与户外运动市场爆发和消费场景多元化有关，女性消费者成重要变量。四家企业上半年毛利率均上行。安踏通过多品牌体系获新增长，特步索康尼成新增长源但与主品牌有差距，李宁坚持“单品牌、多品类、多渠道”战略，基本盘稳但增长成本上升，361 度注重经营效率管理，电商和海外市场有增长但海外基数小。此外，户外热潮催生新品牌，加剧市场细分，传统运动巨头需与新玩家竞争新运动场景。【新浪产经链接】

数据眼

从2026年上半年国产运动品牌财报数据来看，商业银行在对该行业进行授信业务时需综合多方面因素谨慎考量。 从收入和增长情况看，各品牌表现有差异。安踏集团鞋类收入171.58亿元，同比增幅4.7%，服装收入248.61亿元，同比增长19%，服装占比达57.1%，整体收入增长12.9%，新的增量来自“其他品牌”分部，上半年合计收入106.9亿元，同比增长44.2%。李宁上半年收入同比增长2.8%至152.35亿元，归母净利润18.16亿元，同比增长4.5%。361度上半年收入61.60亿元、净利润9.26亿元，均增长8%，电商收入19.89亿元，同比增长9.5%，占集团收入32.3%，海外零售额同比增长超80%，跨境电商增长超140%。特步鞋类收入42.72亿元，同比增长2.8%，服装收入24.02亿元，同比下降5.9%，核心特步品牌收入59.2亿元，同比下降2.2%，专业运动分部收入8.75亿元，同比增长11.4%。 在毛利率方面，2026年上半年四家运动上市公司均实现上行。安踏毛利率提升至63.9%，李宁毛利率上升0.9个百分点至50.9%，特步提升1.4个百分点至46.4%，361度毛利率达到41.8%。这表明行业整体盈利水平有所改善，对于有稳定盈利且毛利率上升趋势明显的企业，商业银行可适当考虑给予授信支持。 然而，各品牌也面临不同挑战。李宁广告及推广投入从13.36亿元增加至17.13亿元，超过同期毛利润增量，虽净利润因有效税率下降仍保持增长，但获得增长的成本上升。特步核心品牌收入下降，专业运动分部收入与主品牌有明显体量差距，业务结构调整效果有待观察。361度海外业务目前基数较小，虽增长方向明确，但要形成规模还需时间和投入。 新品牌的崛起也给传统巨头带来竞争压力。伯希和收入从2023年的9.08亿元增长至2025年的27.93亿元，凯乐石从专业圈层走向大众市场。传统运动品牌需适应运动需求细分，挖掘新场景的红利。商业银行在授信时，要评估企业应对新竞争格局的能力，对于有清晰战略且能有效执行的企业，可在风险可控的前提下提供一定授信额度；对于战略不明确、面临较大竞争压力且财务指标不稳定的企业，应谨慎授信。