提要

9月3日航运板块全天活跃，海通发展等多股涨幅居前。消息面上，9月2日波罗的海干散货指数BDI创2023年12月以来新高。本轮干散货行情与过去不同，并非单纯依赖突发事件。行情“迟到”，上半年好望角型船指数及收益表现良好，市场预期持续乐观。BDI由三类散货船运价加权平均，本轮行情发动机是好望角型船。供给端，订单占比低、新船交付慢、老船退场等因素锁死运力，好望角型船供给约束最紧。干散货航运链条涵盖矿山、港口与船东、货主与贸易商。9月行情由需求侧三股力量共振点燃，分别是西芒杜项目增量、厄尔尼诺与运河限行、季节因素。机构对行情表态积极，但也有谨慎声音，当前行情成色有待四季度旺季检验，运价中枢抬升将使船东获得迟到补偿。【同花顺财经链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，航运干散货行业当前展现出诸多积极因素，为商业银行开展相关授信业务提供了机遇，但也存在一定风险，需综合考量。 从市场现状来看，9月2日波罗的海干散货指数BDI报3331点，单日上涨5.5%，创下2023年12月以来新高。好望角型船运价指数BCI当日大涨8.06%，报5642点，该型船日均获利升至47666美元，处于近三年高位。好望角型船指数BCI上半年均值达3638点，同比上升逾九成，好望角型船现货平均收益约3.25万美元/日，是2010年以来最强的一个上半年。这些数据表明行业目前景气度较高，盈利状况良好，为商业银行授信提供了积极的市场环境。 供给端方面，截至2026年8月，干散货市场全行业在手订单占现有运力比重为14.22%，远低于2008年超级周期顶峰时的75.59%，未来数年可交付新船有限，运力增长被提前锁死。全球干散货船队中，16年以上船龄的船舶占比已达28%，好望角型船平均船龄约15年，部分老船因检验和环保法规约束，有效运力损失可能高达5%。2026年好望角型船队净增长率预计仅2.2%，低于全行业约3.4%的水平，2027年全行业运力增速也只有3.6%上下。供给端的约束使得行业供需关系有利于运价维持高位，对企业盈利有支撑作用，从这个角度看，商业银行对干散货航运企业的授信风险相对可控。 需求端存在多方面的积极因素。几内亚西芒杜铁矿项目总投资超200亿美元，今年5月月发运量超200万吨，8月四周周均发运量较年初翻3倍多，2026年出口量预计达2000万吨上下。一旦远期1.2亿吨产能全部落地，全球铁矿石贸易整体运距拉长，吨海里需求抬升约9.3%。厄尔尼诺现象使煤炭发电需求抬升，巴拿马运河通行额度收紧，干散货船8月运河通行量较7月周均值下滑近28%，变相收紧有效运力。9 - 10月是巴西与西非矿商传统发运旺季，北美粮食出口高峰从9、10月延续到次年2、3月，印尼煤炭出口三季度迎来峰值，国内电厂与钢厂冬季储备四季度集中启动。这些需求因素的叠加，有望推动行业持续向好，企业未来收入有保障，提高了还款能力，对商业银行授信业务有利。 从企业角度来看，以海通发展为例，截至今年8月，自营干散货与重吊船合计67艘、运力446.87万载重吨，平均船龄约14.6年，自有超灵便型船运力规模在境内民营船东排第一、全球第八，正循着“百船计划”扩船队。国金证券测算其TCE每上行1000美元/日，税后利润约增厚1.21亿元。这类企业有明确的发展规划和较好的盈利预期，是商业银行优质的授信对象。 然而，行业也存在一些潜在风险。几内亚部分矿山海运费逼近矿石货值，个别矿商有减量发运打算，中国铁水产量与港口库存的边际变化会影响下半年补库节奏。四季度旺季能否兑现FFA曲线上的预期，也是不确定因素。商业银行在开展授信业务时，需密切关注这些风险因素，合理评估授信额度和期限，加强贷后管理。 总体而言，商业银行可基于干散货航运行业当前的良好态势，适度增加对优质企业的授信支持，但要充分考虑潜在风险，确保信贷资金安全。