提要

日前，千禾味业披露2026年半年度报告，基本面迎来修复，营收、归母净利润、扣非净利润同比增长，二季度业绩弹性显著释放，经营现金流大幅改善。但在行业需求偏弱、存量竞争加剧背景下，毛利率波动、渠道调整等多重问题受关注。2026年上半年营收14.01亿元，同比增6.35%；净利润2.01亿元，同比增15.85%；扣非归母净利润2.00亿元，同比增16.91%，二季度业绩反弹突出。经营活动现金流量净额达4.50亿元，同比大增116.75%，但二季度单季毛利率环比回落。此前公司陷入“零添加”舆论风波，冲击经营。产品上酱油、食醋回暖，新品类增长弱，依赖核心大单品；渠道经销商减少，线下增长、线上调整初见成效；60万吨新建产能投产，面临消化压力；行业同质化竞争加剧，品牌信任等受关注。二级市场股价走势与基本面修复反差大，分红拟每10股派1元。市场期待其判断全年业绩、厘清风险、给出应对路径。【鲁网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看千禾味业，2026年上半年其有多项积极财务数据。营收达14.01亿元，同比增长6.35%，归属于上市公司股东净利润2.01亿元，同比增长15.85%，扣非归母净利润2.00亿元，同比增长16.91%，盈利修复力度较强。二季度业绩反弹突出，单季营收5.84亿元，同比增长19.85%，归母净利润0.53亿元，同比大涨313.03%。经营活动产生的现金流量净额达4.50亿元，同比大增116.75%，经营回款质量明显改善。产品结构上，酱油业务收入9.03亿元，同比上涨7.64%，食醋业务收入1.62亿元，同比上涨2.19%，两大核心品类回暖。线下渠道上半年收入12.3亿元，同比上涨11.6%，二季度同比增幅达22.8%，这些积极表现显示企业具备一定的还款能力和发展潜力，为授信业务提供了一定的基础。 不过，企业也存在诸多风险点。当前调味品行业需求偏弱、存量竞争内卷加剧。公司毛利率虽有提升，综合毛利率39.45%，同比提升2.87个百分点，但二季度单季毛利率环比回落，原料、包材价格波动下，毛利率稳定存在不确定性。渠道方面，经销商数量期末总数3207家，年内净减少329家，渠道处于优化调整周期。线上渠道上半年整体同比下滑17.0%，虽二季度同比转正增长17.6%，但线下业务表现仍优于线上，线上业务调整有待进一步巩固成效。部分区域市场拓展、B端餐饮渠道放量情况不明。产能层面，60万吨新建产能逐步投产，但行业需求疲软，产能消化压力大，若产能利用率不及预期，高额折旧将拖累盈利。此外，二级市场股价走势偏弱，市场投资者信心有待修复。 商业银行在考虑对千禾味业授信时，要综合评估其优势与风险。积极的数据表明企业有一定的市场竞争力和经营稳定性，但行业环境、毛利率波动、渠道调整、产能消化等问题给企业未来经营带来不确定性。银行需密切关注企业的经营动态，尤其是核心业务的增长持续性、毛利率的变化、渠道优化效果以及新产能的消化情况等，合理确定授信额度和期限，设置有效的风险控制措施，以保障信贷资金的安全。同时，关注企业如何平衡产能扩张、研发投入与股东分红之间的关系，这对企业的长期发展至关重要。