提要

8月31日，港股“物理AI第一股”Momenta发布首份半年度财报，营收大幅增长、亏损大幅收窄，但财报披露后首个交易日股价大幅下挫，自7月上市以来持续走弱。半年报业绩亮眼，营收、毛利同比大幅增长，经调整净亏损大幅收窄逼近盈亏平衡线，现金流压力缓解，商业化落地良好。然而公司潜藏多重发展隐患，“物理AI”概念商业化落地不及预期，智驾行业内卷压缩盈利空间，其技术壁垒被削弱，客户结构单一、产业链话语权弱势。盈利不确定性叠加市场情绪走弱致股价承压，长期盈利依赖多重不确定因素，港股科技板块估值回调、炒作情绪退潮也推动股价回调。Momenta短期业绩增速亮眼，但长期成长存在短板，需加速新业务落地、筑牢技术壁垒、兑现盈利目标以扭转市场预期。记者就相关问题发采访函及拨打电话，未获回复或未接通。【鲁网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，Momenta有一定亮点，但也存在诸多风险。 亮点方面，Momenta营收增长显著，2026年上半年营业收入达16.02亿元，较2025年同期的9.11亿元同比增长75.9%，毛利规模同步攀升至11.73亿元，同比增幅79.4%，综合毛利率稳定在73.2%的高位区间，显示出较强的成长能力和盈利质量。经调整净亏损大幅收窄，较去年同期4.16亿元的亏损规模大幅收窄96.6%，基本逼近盈亏平衡线，现金流端也持续优化，上半年经营活动现金流出3.81亿元，同比收窄46.8%，现金流压力大幅缓解。同时，公司在商业化落地层面也有积极进展，乘用车高阶智驾解决方案持续扩容，无人出行及货运业务在全球多座城市稳步试点落地，海外客户拓展节奏持续加快。 然而，Momenta也面临诸多风险。“物理AI”概念商业化落地不及预期，目前营收几乎全部依赖乘用车智驾业务，新业务尚未产生实质性营收，高估值失去核心支撑。智驾行业白热化内卷持续压缩盈利空间，智驾软件单车授权价格持续下探，行业价格战愈演愈烈，Momenta技术壁垒逐渐被同行抹平，高位毛利率难以长期维持，后续盈利水平或持续承压。客户结构单一问题突出，2025年前五大客户合计贡献总营收的62.6%，客户集中度偏高，存在显著的客户流失风险。且公司仅聚焦纯软件输出，缺乏芯片硬件核心抓手，在产业链博弈中处于被动地位，抗风险能力较弱。另外，公司虽亏损大幅收窄但仍需高额研发投入，管理层提出的盈利目标高度依赖多重不确定因素，若行业价格战加剧、新业务拓展不及预期，盈利周期大概率延后，长期盈利能力难以笃定。资本市场环境也对其不利，港股科技板块整体风险偏好下行，自动驾驶赛道估值普遍回调，股价持续承压。 综合来看，商业银行在对Momenta进行授信业务时，需充分考虑其营收增长和盈利改善的积极因素，也要高度重视其商业化落地、盈利空间、客户结构、盈利确定性和资本市场环境等方面的风险。在授信额度、期限、利率等方面应谨慎决策，加强对授信资金使用的监管，密切关注公司业务发展和市场表现，及时调整授信策略，以保障信贷资金的安全。