提要

2026 年上半年中国家电零售市场规模下滑，多品类零售额下降，海尔、格力等头部企业中报成绩下滑，而美的集团营收和归母净利润实现正增长。美的半年报业务分智能家居和商业及工业解决方案两大板块，家电仍是主力，但工业技术板块负增长，楼宇科技和机器人与自动化撑起增量。美的战略是将家电作为现金“奶牛”发展新业务，部分新业务已见成效。不过该商业模型存在矛盾，家电市场萎缩不可逆，新业务增长不确定，且新业务盈利时间长，若增速不及家电利润下滑速度，美的现金流压力将增大，研发费用已缩减。美的稳住不代表同行落后，头部企业都在求变，只是押注方向和见效节奏不同。美的 ToB 业务处于增速可见期报表好看，但领先不稳固，2026 年家电行业无赢家，只有幸存者，美的暂时站住但面临挑战。【新浪产经链接】

数据眼

2026年上半年，中国家电零售市场规模4250亿元，同比下滑9.9%，空调、厨卫大电、冰箱、洗衣机等品类零售额均出现不同程度下降。在行业普遍下滑的情况下，美的集团营业收入2600.4亿元，同比增长3.55%；归母净利润264.5亿元，同比增长1.66%，表现相对突出。 从业务板块来看，美的智能家居业务（传统家电）收入1743.4亿元，占总营收67.04%，同比增长4.27%；商业及工业解决方案收入666.7亿元，占比25.64%，同比增长3.30%。不过工业技术收入131.4亿元，同比下滑12.72%，是唯一负增长业务板块。而楼宇科技收入216.3亿元，同比增长10.84%；机器人与自动化收入166.2亿元，同比增长10.27%，这两块业务合计贡献约382.5亿元收入，增速是家电的两倍以上。 新业务方面也有不错表现，威灵汽车部件上半年销售收入同比增长超90%，首次实现半年度盈利；数据中心液冷相关业务同比增长66%；库卡工业机器人国内出货量超1.8万台，市场份额升至9.7%，排名行业第二。 对于商业银行而言，美的集团在行业整体下滑情况下仍有增长表现，且有一定的业务多元化布局，体现出较强的抗风险能力，在授信业务上具有一定优势。其新业务的高速增长也显示出未来发展潜力，如果能够持续投入并取得预期成果，将进一步提升企业价值和偿债能力，给予一定的授信支持可助力企业新业务拓展。 然而，该企业也面临诸多挑战。国内家电市场萎缩几乎不可逆，美的家电业务增长很大程度依赖海外市场补位和以旧换新政策的尾部效应，一旦这两个因素出现变化，家电业务利润贡献将加速收窄。新业务增长不确定性大，受行业环境影响明显，从盈利到稳定规模化贡献利润需要较长时间，可能长达五到十年。并且企业在利润压力下研发费用上半年已缩减3.41%至84.67亿元，这可能会拖慢新业务成长速度，形成负反馈。 综合来看，商业银行在对美的集团进行授信业务时，需要充分考虑其业务现状和未来发展的不确定性。一方面要看到企业在行业中的相对优势和新业务潜力，合理评估授信额度和期限，支持企业转型发展；另一方面要密切关注家电业务下滑和新业务发展的动态，加强贷后管理，防范潜在的信用风险。对于格力、海尔等同行，它们也在积极转型，但新业务尚处于不同阶段，在授信时也需根据各自业务特点和财务状况进行综合评估。