提要

近期受中小银行正股整体走势偏弱影响，可转债这一金融企业补充资本金的重要路径阶段性遇冷。8月25日，青农转债以99.99%的未转股比例摘牌落幕，紫银转债、国投转债等也近乎“零转股”退出。这类转债未能转股主要因转股价值低、溢价率高，既未补充银行资本金，还增加负债成本。当前存量银行转债表现低迷，多数产品转股率极低，剩余转股时间不多，转股难与银行破净、投资者理性选择及固收机构持仓策略有关。此前光大转债、浦发转债曾有相关股东“救场”提升转股率，而青农转债等未迎来“白衣骑士”，因其兑付规模未达需救助级别。在银行可转债遇冷情况下，银行业正加速转向“二永债”、定增等其他资本金补充工具。【东方财富链接】

数据眼

2020年8月25日青农商行发行50亿元可转债，初始转股价格5.74元/股，2021年4月向下修正后落至3.88元/股，到期兑付前未转股余额达49.99亿元，占比99.99%，兑付金额接近54亿元，与该行2024年、2025年归母净利润总和（28.56亿元+31.28亿元）基本相当。紫银转债发行总额45亿元，摘牌时未转股金额达44.99亿元，未转股比例99.98%；国投转债发行规模80亿元，到期后未转股金额79.98亿元，占比99.98%。存量银行转债中，兴业转债未转股余额413.52亿元，未转股占比82.7%；上银转债未转股余额199.77亿元，未转股比例99.89%；重银转债未转股余额115.63亿元，未转股占比88.94%；常银转债未转股余额59.99亿元，未转股比例99.99%。2017年3月光大银行发行300亿元可转债，到期前未转股金额241.98亿元，经相关机构增持转股后转股率达75.77%；2019年10月浦发银行发行500亿元浦发转债，2025年3月末未转股比例99.99%，经相关主体资本驰援后转股比例达99.67%。 从商业银行授信业务角度看，这类近乎“零转股”的银行转债案例暴露出部分中小银行在资本金补充工具运用上的风险隐患，授信业务中需重点关注银行的可转债转股可行性：若银行转债转股率极低，到期兑付需动用大额资金，会直接增加银行负债成本，对其流动性及盈利水平造成压力，如青农商行54亿元兑付规模接近两年净利润总和，可能削弱银行的资金运用效率与抗风险能力。同时，存量银行转债中多数转股率偏低，且部分转债距到期时间有限，授信时需评估银行应对转债到期兑付的资金储备与筹资能力，避免因集中兑付引发流动性风险。另外，对比光大银行、浦发银行曾通过外部力量实现较高转股率的案例，当前部分中小银行转债未达外部机构“战略吸引力”的规模要求，难以获得外部资金驰援，授信中需格外关注这类银行的资本金补充工具的可持续性，警惕转债遇冷带来的资本充足率下降风险，需结合银行的长期资本规划调整授信策略，防范潜在的信用风险。