提要

今年夏天外卖行业有变化。2026 年 3 月监管呼吁行业从“拼砸钱”转向“拼服务”，美团股价一度大涨。8 月 28 日美团发布二季度财报，实现收入增长、经营利润环比转正。补贴退潮后，外卖竞争核心回归经营本身，美团二季度扭亏为盈，即时配送业务 UE 转正，但受旺季和补贴水平影响，行业未完全回到补贴战前状态，三季度美团外卖 UE 预计同比改善、环比受季节性因素影响下降但仍为正。外卖不是靠补贴就能轻松盈利的生意，补贴退潮后，订单价值有别，美团重视中高客单价正餐市场，二季度订单结构和用户质量改善。外卖背后是复杂的即时配送网络，美团 UE 回正是过去积累的用户心智、商家供给和运营能力的重新显现。外卖不是简单“平台卖流量”的生意，平台需建设丰富供给和稳定体验，调整供给侧，保障履约。美团二季度 UE 转正是结果，背后是平台与各方长期形成的生态关系，健康生态需长期建立，过去的投入或成穿越竞争周期的支撑。【新浪产经链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看外卖行业，美团的经营数据为评估提供了重要参考。2026年3月25日，监管关注“内卷式竞争”信号发出后，美团当日股价一度大涨14%，反映出市场对其在新竞争环境下的看好。 2026年4 - 6月，美团实现收入1046亿元，同比增长14.4%，经营利润环比由负转正，结束连续三个季度亏损。核心本地商业收入715亿元，同比增长10.1%，经营利润恢复至57亿元，即时配送业务UE率先重新转正。这些数据表明美团在价格战趋缓后经营状况显著改善，具备较强的盈利能力和抗风险能力。 不过，行业仍存在挑战。目前行业整体补贴水平高于2024年，美团也在恢复过程中。三季度是即时配送需求高峰，也是季节性营销投入较高阶段，美团预计会投入更多骑手补贴，单均配送成本高于二季度，虽预计外卖UE同比明显改善，但环比受季节性因素影响会有所下降，不过仍有望保持为正。 从订单价值看，美团重视中高客单价正餐市场，2025年在实付30元以上的中高客单价正餐市场份额约70%，整体外卖GTV市场份额保持在60%以上。这类订单背后消费需求更稳定，订单结构和用户质量优于单纯靠低价刺激的订单。二季度美团订单结构和用户质量稳步改善，外卖核心用户黏性增强，购买频次、留存率和平均订单金额提升，体现了其用户基础和供给能力优势。 在生态建设方面，美团二季度丰富即时配送产品供给，通过“神抢手”提升供给质量标准；“拼好饭”优化产品供给，推出连锁商户爆款产品；“品牌卫星店”等模式拓展为商家带来新增客流和收入。同时，7月1日起美团骑手“新职伤”保险覆盖全国，虽增加成本，但为长期生态增添保障。 对于商业银行授信业务而言，美团在经营数据、订单价值和生态建设方面展现出良好态势，有较强的还款能力和发展潜力。不过，行业补贴和季节性成本增加等因素仍需关注。银行可综合考虑美团的优势和潜在风险，合理评估授信额度和风险，为其提供适当的金融支持，助力其在行业竞争中持续发展，同时也能保障银行信贷资产的安全。