提要

8月28日晚比亚迪发布2026年半年报，营收3448.15亿元，同比降7.13%，归母净利润123.25亿元。研发投入高，现金储备足。分季度看趋势好转，二季度营收、利润增长，盈利质量改善，毛利率创新高。收入结构中汽车业务收入降、电子业务收入升，净利润短期承压受汇率影响，主营业务盈利平稳。上半年境外收入占比超国内。二季度净利润同比增30%，上半年新能源汽车销量降，二季度回暖，海外市场增量大，巴西市场表现突出，海外业务成业绩增长引擎。高端品牌销量增长，规模效应显现。上半年研发投入大，销量受二代刀片电池产能制约，补能网络和智能化发展有进展。国海证券预计全年营收和利润增长，下半年需在量利维度发力，行业淘汰赛继续。【东方财富网链接】

数据眼

比亚迪在2026年上半年的经营数据呈现出多面性，对商业银行授信业务有重要参考价值。从营收和利润来看，上半年实现营业收入3448.15亿元，虽同比下降7.13%，但国海证券预计全年将实现营收9322亿元，同比增长16%；归母净利润123.25亿元，预计全年达422亿元，同比增长29%。这表明企业虽短期盈利有压力，但长期增长预期向好，若商业银行给予授信，可关注其全年业绩预期的实现情况。盈利质量方面，二季度毛利率升至18.9%，创近一年新高，显示企业在价格战中盈利质量有所改善，有助于增强其偿债能力，降低授信风险。 收入结构上，汽车、汽车相关产品及其他产品业务收入2753.41亿元，占总收入79.85%，但同比下降8.98%；电子及其他产品业务收入694.05亿元，同比增长0.96%，占总收入20.13%，反映企业业务结构有一定调整。同时，上半年境外收入1812.68亿元，同比增长约34%，占总营收比重从去年同期的36%跃升至52.57%，海外收入首次超过国内，海外业务成为重要增长极。不过，海外业务也面临汇率波动等风险，如今年净利润短期承压就受汇率波动导致的汇兑损失影响。 销量数据方面，2026年上半年新能源汽车累计销量180.85万辆，同比下降15.72%，但进入二季度销量逐月回暖，6月单月销量达40.35万辆，同比增长5.5%。海外市场贡献大增量，上半年累计出口79万辆，同比增长68%，占总销量比重约44%。巴西市场表现突出，上半年累计销量近10万辆，同比增长107%。高端品牌销量增长显著，方程豹、腾势、仰望三大高端品牌合计销量22.8万辆，同比增长61%，占总销量比重从去年同期的不到8%提升至12.6%。销量的回暖及海外和高端市场的增长趋势，若能持续，将为企业带来更多现金流，提升其还款能力。 研发投入上，上半年研发投入约289亿元，远超当期归母净利润，截至报告期末累计研发投入已突破2700亿元。在电池、智驾、芯片等核心技术领域持续投入，虽短期影响盈利，但有助于企业长期竞争力提升。不过，目前整车交付节奏受制于电池供应，如二代刀片电池产能不足影响销量，这是企业面临的风险点。若商业银行授信，需关注企业研发成果转化及电池产能释放情况。 补能网络和智能化层面，报告期内已在全国建成10000座闪充站，覆盖332座城市，并计划一年内在海外部署6000座；截至7月31日，辅助驾驶车型保有量超过352万辆，每天生成行驶里程数据超2.2亿公里，同期发布自研4nm制程智驾芯片。这些方面的发展有助于提升企业产品竞争力和市场份额，但智能化能力能否转化为产品溢价和销量增长存在不确定性，商业银行需关注其后续发展情况。 整体而言，比亚迪基本面较为稳健，有良好的增长潜力和发展趋势，但也面临电池产能、海外风险等挑战。商业银行在授信业务中，可综合考虑上述因素，合理评估风险与收益，制定合适的授信策略。