提要

今年3 - 5月华东区域水瓶级PET生产价飙升，后虽有回落但仍处高位。地缘冲突引发成本冲击，沿“原油—PTA/乙二醇—PET瓶片—饮料瓶”链条传导，下游饮料企业承压调价，如娃哈哈、胖东来、怡宝等，中信证券指出PET涨幅对行业利润侵蚀不容小觑，不过农夫山泉因产品结构改善等部分抵消PET价格上涨影响；而中游PET瓶片生产商迎来景气周期，二季度瓶片供需偏紧、加工利润可观。瓶片龙头企业半年报亮眼，万凯新材营收和净利润双增，华润材料扭亏为盈，*ST三房也实现扭亏。后市方面，行业产能过剩、供需失衡格局未变，业内提醒市场参与者关注核心变量，评估产业链各环节盈利韧性与周期风险。【新浪产经链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，饮料瓶相关产业链中PET瓶片生产和饮料企业呈现出不同的状况。 今年3 - 5月，华东区域水瓶级PET生产价飙升，高点比年初大涨超44%，截至8月29日，生意社PET参考价为7751.5元/吨。这显示PET价格经历了较大幅度的波动，且目前仍处相对高位。中信证券研报指出，PET采购价每上涨10%，对饮料企业净利润的冲击幅度在3%至11%，此番PET涨幅已突破44%，对饮料企业利润侵蚀明显。 下游饮料企业已切实感受到成本压力。6月底娃哈哈调整不同包装规格水产品批发价，7月1日起，娃哈哈纯净水（596毫升×24瓶）每箱供应价上调0.5元至1元；胖东来5月新包装的DL饮用天然矿泉水每瓶（360毫升）涨价0.1元至1.3元；怡宝宣布桶装水（18.9升）每桶上调1元。不过农夫山泉上半年毛利率为60.9%，同比提升0.6个百分点，主要是产品结构改善及果汁、糖等原材料采购价格下降，部分抵消了PET采购价格上涨的影响，但也坦言下半年成本存在压力和波动。 对于商业银行而言，对饮料企业授信需谨慎。虽然部分企业能通过调整产品价格、优化产品结构等方式缓解成本压力，但PET价格的不确定性以及成本上升对利润的侵蚀，仍使饮料企业面临一定经营风险。需重点关注企业的成本控制能力、产品价格调整空间、市场份额稳定性以及原材料采购策略等因素。 与下游饮料企业承压不同，中游PET瓶片生产商迎来景气周期。2026年第二季度聚酯瓶片价差为1336.04元/吨，同比增长280.1%，环比增长88.8%，加工价差水平触底反弹，成为瓶片企业盈利修复的核心驱动力。 瓶片龙头企业半年报表现亮眼。万凯新材上半年实现营业收入96.52亿元，同比增长17.52%；净利润5.62亿元，同比大幅增长910.09%，瓶级PET上半年营收占总营收比重达95.58%。华润材料实现扭亏为盈，上半年营业收入71.09亿元，同比增长3.09%；净利润2.53亿元，上年同期亏损1.21亿元，瓶片产品销量达108万吨，聚酯产品毛利率5.21%，同比提升4.44个百分点，境外收入24.12亿元，同比增长11.05%，PETG产品营收与利润总额分别同比增长26%和75%。*ST三房上半年亦实现扭亏，归母净利润493万元，上年同期亏损2.62亿元。 不过，华润材料在半年报中指出，上半年受美以伊冲突扰动，瓶片加工价差一度冲高至1500 - 2000元/吨，但二季度末随海峡局势缓和明显回落，下半年预计仍有70万吨新产能投放，部分长停装置计划重启，行业产能过剩、供需失衡的长期格局并未改变。 商业银行对PET瓶片生产企业授信时，虽然当前企业盈利状况良好，但要考虑到地缘政治因素对价格的影响逐渐消退以及产能扩张带来的市场竞争加剧风险。需关注企业的市场份额、成本控制能力、产能利用率以及对行业产能变化的应对策略等。