提要

8月28日，毛戈平发布2026年中期业绩公告，上半年营收32.67亿元，同比增长26.2%，净利润8.62亿元，同比增长23.6%，董事会建议派发中期股息约3.04亿元。核心财务指标表现良好，毛利率逆势回升至84.8%。彩妆是主要增长来源，底妆产品突出，护肤、香氛、化妆艺术培训收入也有增长。线上收入首超半数，线下单柜产出提高，境外收入增速快。注册会员和综合复购率双升。管理层表示不追价格战，以长期主义应对周期，未来目标是成为百亿企业。多家机构维持买入评级，首次中期分红落地，中报数据体现了“长期主义”的成效。【江南时报链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，毛戈平在国货高端美妆领域展现出良好的发展态势和较强的抗风险能力，具备较高的授信价值。 公司财务指标表现优异，为授信提供了坚实基础。上半年营收32.67亿元，同比增长26.2%，净利润8.62亿元，同比增长23.6%，延续双位数增长态势。毛利率逆势回升至84.8%，显示出品牌强大的定价权和消费者对其高端定位的高度认可。每股盈利1.64元，董事会建议派发中期股息每股0.62元人民币（含税），合计约3.04亿元，体现了公司良好的盈利能力和对股东的回报能力。这些数据表明公司经营状况良好，现金流稳定，具备较强的偿债能力，能够按时足额偿还银行贷款本息。 各业务板块增长显著，市场份额提升，增强了授信的安全性。彩妆作为主要增长来源，收入19.67亿元，同比增长38.3%，占产品销售收入的60.2%。2025年在高端彩妆市场的份额为9.56%，排名第二且是前十名中唯一的中国品牌，显示出强大的市场竞争力。底妆产品表现突出，多款产品零售额过亿。护肤收入12.12亿元，同比增长11.5%，香氛增速最快，上半年收入1666.1万元，同比增长46.0%，化妆艺术培训收入7173.9万元，同比增长6.6%。各业务板块的均衡发展和快速增长，降低了单一业务风险，为银行授信资金的安全提供了有力保障。 渠道拓展成效显著，线上收入首超半数，线下单柜产出提高，为授信业务带来积极影响。线上产品销售收入17.27亿元，同比增长33.2%，占比54.1%，首次超过线下，抖音、天猫等平台贡献主要增量。线下收入14.68亿元，同比增长19.9%，全国设有466个品牌专柜，同柜平均收入同比增长16.7%。境外收入虽基数小但增速很快，上半年产品销售收入642.1万元，同比增长457.4%，全球直营分校增至12所。多元化的渠道布局有助于公司扩大市场覆盖范围，提高市场份额，增加销售收入和利润，从而提升公司的还款能力和抗风险能力。 客户资源丰富且忠诚度高，为授信业务提供了有力支撑。截至6月末，注册会员2608万，同比增长37.3%；综合复购率27.2%，同比提升0.4个百分点。庞大的会员数量和较高的复购率表明公司拥有稳定的客户群体和良好的品牌口碑，有助于公司持续稳定发展，保障银行授信资金的安全。 机构评级良好，市场对公司前景乐观，降低了授信风险。多家机构维持买入评级，美银证券重申“买入”评级，目标价95港元，第三方统计显示机构目标均价约113.88港元。这表明市场对毛戈平的发展前景充满信心，公司的市场价值有望进一步提升，为银行授信业务提供了良好的市场环境和保障。 综上所述，毛戈平在营收、利润、市场份额、渠道拓展、客户资源等方面表现出色，具备较强的盈利能力、偿债能力和抗风险能力。商业银行在对其进行授信业务时，可以给予较高的授信额度和较为优惠的贷款利率，同时密切关注公司的经营状况和市场变化，确保授信资金的安全。