提要

截至2025年末，中国大资管行业总规模达178.30万亿元，同比增超13%，增速创2018年资管新规落地后最高。这十年，行业呈现结构分化、收益重构特征。前期扩张波折，2023年下半年后因存款利率下调、权益市场行情等实现增长，政策也推动行业变革。从细分情况看，各子行业规模、座次、资产配置和收益有明显变化：规模上，多数子行业两位数增长，仅基金子公司专户收缩，行业座次重排；资产配置方面，向标准资产集中、非标出清、权益低位徘徊；收益端，各类资管机构收入轨迹不同，固收与权益产品回报走向两极。当前行业正从“野蛮生长”“正本清源”向“高质量发展”转型，竞争规则也在改写。【新浪财经链接】

数据眼

截至2025年末，中国大资管行业总规模达178.30万亿元，同比增长超13%，2024 - 2025两年合计新增近40万亿元。从商业银行授信业务角度看，大资管行业规模的显著增长反映出市场的活跃和资金的充裕，为商业银行开展授信业务提供了更广阔的市场环境。 在子行业方面，各有不同表现。保险资管以38.48万亿元、21.58%的份额稳居第一，增速15.69%，把持头把交椅的态势愈发稳固，其份额从2016年的11.46%一路升至2025年的21.58%。保险资管的稳健发展且规模持续扩大，说明其在风险管理和资金运作上有较强能力。商业银行对保险资管相关企业授信时，可基于其良好的发展态势和市场地位，适当放宽授信条件，增加授信额度，以支持其进一步发展。 公募基金2025年规模37.71万亿元，同比增长14.86%，距保险资管仅一步之遥。2025年的高增有权益市场回暖、被动投资爆发、低利率环境下债基货基成为流动性管理工具等支撑，且在费率改革让利的背景下实现规模增长。对于公募基金企业，商业银行授信可考虑其规模增长潜力和市场竞争力，不过也要关注费率改革对其盈利模式的影响，合理评估授信风险。 信托规模达34.10万亿元，增速15.36%，连续五年保持扩张，时隔十余年再度反超银行理财。但规模扩张背后存在隐忧，低费率的标品与服务信托难补收入缺口，存量房地产、非标项目风险处置未收官，同质化竞争抬头。商业银行对信托企业授信要谨慎，严格审查其资产质量和收入结构，控制授信额度，防范潜在风险。 银行理财2025年存续规模33.29万亿元，同比增长11.15%，但兑付年化收益率首次“破2”至1.98%，理财在大资管中的份额从2012年的38.91%降至18.67%。银行理财规模增长但收益下滑，对“存款搬家”资金吸引力下降。商业银行在对理财业务相关主体授信时，要考虑其收益下滑可能带来的资金外流风险，以及理财份额降低对未来发展的影响，谨慎评估授信风险。 在资产配置上，资管行业整体向标准资产集中、非标持续出清、权益低位徘徊。银行理财债券占比从2020年的64.26%回落至2025年的39.7%，现金及银行存款占比回升至28.2%，同业存单和非标债权占比下降，权益资产占比仅1.9%。这反映出市场对优质资产的追求和风险偏好的下移。商业银行授信时要关注企业资产配置的合理性，对资产配置符合市场趋势的企业可适当倾斜授信资源，对资产配置不合理、风险较高的企业则要严格控制授信。 收益端分化明显，银行理财兑付年化收益率下行，公募基金股票型和混合型基金收益较好，债券型和货币型基金收益率走低，信托产品平均年化收益率从2014年的8.41%降至2023年的6.53%。商业银行授信要结合企业的收益情况评估其还款能力，对收益稳定、增长潜力大的企业可提供更有利的授信条件，对收益不佳、风险较高的企业要加强风险管控。