提要

8月26日晚间，中国海油披露2026年半年度报告，多项核心指标创历史同期新高。股东回报加码，董事会决议派发中期股息。增储上产稳步推进，上半年油气净产量同比增长3.7%，新项目投产、勘探端多点开花，产量增长来源多元，后续成长动能足。成本护城河加深，桶油主要成本居全球同业第一梯队，盈利显著提升。绿色转型拓宽边界，绿色布局推进，分红增长夯实回报逻辑。行业政策红利释放，券商集体看好其长期前景。公司董事长表示下半年将全力完成年度任务。中国海油资源、成本、转型、分红优势明显，长期价值有望持续释放。【证券时报链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看中国海油，其多项财务和业务指标展现出良好的授信潜力。 在营收和利润方面，2026年上半年公司实现油气销售收入2061亿元，同比增长约20%；归属于母公司股东的净利润858亿元，同比增长23.4%。强劲的营收和利润增长表明公司具有良好的盈利能力和市场竞争力，能够为授信资金的偿还提供有力保障。稳定且增长的盈利有助于降低违约风险，使银行在授信时更有信心。 产量指标上，上半年油气净产量达398.7百万桶油当量，同比增长3.7%，折合日均净产量约220万桶油当量，公司维持全年净产量目标780 - 800百万桶油当量。产量的稳定增长体现了公司的生产能力和资源储备优势，为持续的营收和利润增长奠定基础。稳定的产量意味着稳定的现金流，这对于银行授信资金的安全回收至关重要。 从成本控制来看，上半年桶油主要成本控制在29.7美元/桶油当量，稳居全球同业第一梯队。在油价高波动的市场环境中，这一成本优势使公司保有充足的安全边际。低成本能够提高公司的抗风险能力，即使在油价下跌时，公司仍能保持一定的盈利水平，从而降低了授信业务面临的市场风险。 股东回报方面，2026年中期股息每股0.94港元（含税），对应派息总额约人民币388亿元、派息率约45.2%，较去年提升约29%，分红力度随盈利同步抬升。稳定且增长的分红政策反映出公司良好的财务状况和对股东的负责态度，侧面体现了公司经营的稳健性，这也增加了银行对其授信的信心。 政策层面，国家发改委、国家能源局印发的《石油天然气发展“十五五”规划》明确到2030年国内油气供应量将达4.4亿吨油当量，天然气储备规模持续增长，占全国消费比重超过13%。规划导向与中国海油“稳油增气、向气倾斜”的发展战略高度契合，公司在国家能源安全版图中的战略地位进一步巩固。政策的支持为公司的长期发展提供了有利环境，降低了授信业务面临的政策风险。 不过，国际油价的宽幅震荡仍是一个不可忽视的风险因素。尽管公司凭借多元化的资源格局和产量增长能够锁定相对稳健的收入基本盘，但油价的大幅波动仍可能对公司的营收和利润产生一定影响。银行在授信时需要综合考虑油价波动的不确定性，合理评估授信额度和期限，并采取相应的风险缓释措施。 总体而言，中国海油在营收、利润、产量、成本控制、股东回报和政策支持等方面表现出色，具有较强的授信价值。银行在进行授信业务时，可以在充分评估油价风险的基础上，考虑给予中国海油一定额度的授信，以支持其业务发展，同时也能为银行带来稳定的收益。