提要

国泰海通证券发布金属包装行业深度报告看好宝钢包装，其出海布局领先、海外基地盈利优，这在宝钢包装2026年半年报中得到印证。上半年宝钢包装营收、利润等指标向好，主业盈利能力改善明显。盈利质量提升得益于深挖运营潜力、降本增效，国内外产能进入兑现期，海外业务增速高于整体，盈利结构改善。资产规模因产能扩张增长，财务结构稳健。公司深化与核心客户合作，为主业增长提供订单基础。创新方面，新产品入选名单，新增工业AI视觉平台。股东回报上，持续高比例分红。ESG管理架构系统化，表现优秀。展望下半年，公司将深化业务布局、坚持创新驱动，朝着打造世界一流企业目标迈进，半年报为后续成长提供参照。【证券时报链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，宝钢包装在金属包装行业的表现具有较高的授信价值。 从财务数据展现出的盈利能力分析，2026 年上半年宝钢包装实现营业收入 51.16 亿元，同比增长 19.67%；归母净利润 1.44 亿元，同比增长 40.42%；扣非后的归母净利润 1.41 亿元，同比增长 41.84%；加权平均净资产收益率 3.16%，同比增加 0.89 个百分点。销售毛利率为 8.07%，比上年同期提高 0.98 个百分点。这些数据表明公司盈利能力显著提升，收入和利润均呈现良好的增长态势，为偿还贷款提供了坚实的资金保障。较高的净资产收益率和毛利率提升也反映出公司运营效率和盈利能力的增强，降低了银行授信的风险。 产能扩张方面，在 2025 年加快建设在建项目的节奏下，2026 年半年报显示国内厦门宝钢制罐新建项目、海外柬埔寨复线项目和越南隆安新建项目均已顺利投产，东南亚 3 国 5 基地 7 产线的产能网络成型并加快达效步伐。产能扩张带动资产规模增长，报告期末总资产达 101.52 亿元，较上年末增长 8.15%。这意味着公司未来有更大的生产和销售潜力，能够创造更多的现金流，有利于银行贷款的回收。 境外业务发展态势良好，上半年公司境外业务收入同比增长 21.85%，高于整体业务增速。公司境外业务毛利率在 2025 年高达 15.53%，显著优于国内业务。随着境外收入规模扩大持续改善盈利结构，体现了公司海外布局的成功，拓展了市场空间和利润来源，进一步增强了其偿债能力。 从财务结构看，当前公司资产负债率保持在合理区间，在可比公司中也处于较低位置，财务结构稳健可控，为后续产能爬坡留出空间。这使得银行在授信时承担的风险相对较低，因为公司有能力在保持合理负债水平的情况下进行业务扩张。 在客户合作方面，公司深化与国际核心客户的战略合作，深度绑定可口可乐、百事、雪花、百威、嘉士伯、青岛啤酒、王老吉等国内外品牌，报告期内还蝉联华润雪花五星供应商，连续第三届获得这一最高等级评价。稳定的客户关系为主业增长提供确定性较强的订单基础，保障了公司未来的收入和利润，降低了经营风险，对银行授信的安全性是有力的支撑。 股东回报和分红政策也体现了公司的稳定性。2026 年 6 月完成 2025 年度现金分红，累计派发现金红利 9460.75 万元，占当年归母净利润的 50.40%；2026 年中期利润分配方案拟每 10 股派现 0.60 元（含税），预计派发现金红利约 7568.60 万元，占本期归母净利润的 52.56%。公司已连续两年推出中期分红，近 10 个年度的股利支付率均超过 50%。这表明公司经营稳定，有足够的利润用于分红，侧面反映出其良好的财务状况和盈利能力，增加了银行对其授信的信心。 ESG 表现优秀，公司已连续 4 年高质量发布 ESG 报告，2025 年 ESG 报告获评五星佳级，2026 年度 ESG 评级提升至 AA 级，综合表现居国内金属及玻璃容器领域首位。这说明公司在公司治理、可持续发展等方面投入有效，能获得市场认可，有助于公司的长期稳定发展，也符合银行对于授信企业在社会责任和可持续发展方面的要求。 综合来看，宝钢包装在盈利能力、产能扩张、境外业务、财务结构、客户合作、股东回报和 ESG 表现等方面表现出色，具有较高的授信价值，商业银行可以考虑给予其适当的授信额度，支持其业务的进一步发展。