提要

8月26日晚间，庄园牧场披露2026年半年报，在行业供需格局深度调整下，通过战略优化与精细管理经营质量向好。上半年营收4.77亿元，同比增13.40%，净利润减亏，经营现金流净额同比增21.68%。公司有三大品牌，构建多层次品牌矩阵。全产业链优势稳固，养殖端“减栏不减产”，生鲜乳产量同比增2.47%。产能释放与市场拓展并进，液体乳产量和销量增长，甘陕青外地区及外贸营收增长显著，差异化产品扩大影响力。行业上游产能出清，原奶价格现拐点，随着政策实施行业有望迎机遇，庄园牧场依托优势有望巩固区域龙头地位、修复盈利能力。【证券时报链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，庄园牧场在多个方面展现出积极态势，具备一定的授信价值。2026年上半年，公司实现营业收入4.77亿元，同比增长13.40%，在行业整体承压时实现稳健增长，反映出其经营的韧性和市场竞争力，有稳定的收入流保障未来偿债能力。经营活动产生的现金流量净额为6334.73万元，同比增长21.68%，主营业务造血能力持续增强，意味着公司有足够的现金维持日常运营和偿还债务，降低了违约风险。 在养殖端，截至报告期末存栏奶牛17485头，虽数量有所下降但成母牛占比提升至约55.9%，上半年生鲜乳产量同比增长2.47%，体现了公司精细化养殖管理的成效，保障了奶源供应的稳定性和效率，为其产业链前端提供了坚实支撑。生产端，公司液体乳产量同比增长35.01%，销量同比增长29.31%，产能利用率显著提升，显示出公司有较强的生产运营能力，能够有效利用资源。 市场拓展上，甘陕青外其他地区收入同比增长135.82%，收入占比提升至32.32%，外贸营收同比增长502.79%，国际化布局取得实质性突破，表明公司市场份额不断扩大，业务多元化发展，降低了对单一市场的依赖，增强了抗风险能力。研发投入同比增长15.97%，有助于产品迭代升级，保持市场竞争力。 盈利方面，归属于上市公司股东的净利润同比减亏11.40%，扣非净利润同比减亏26.63%，盈利修复趋势明显，进一步增强了其偿债能力。随着农业农村部纾困政策落地及《扩大消费“十五五”规划》实施，乳制品行业有望迎来供需平衡与消费升级机遇，庄园牧场依托国企控股背景与全产业链协同优势，有望巩固区域龙头地位，盈利能力持续修复，未来发展前景良好。 不过，行业上游产能持续出清，国内奶牛存栏量环比减少，原奶价格拐点信号明确，可能会给公司带来一定的成本压力。但综合来看，庄园牧场在经营业绩、市场拓展、盈利能力等方面表现良好，商业银行在评估其授信业务时，可基于其良好的基本面和发展潜力，在合理控制风险的前提下，考虑给予一定额度的授信支持。