提要

2026年上半年，国内钾肥市场打破季节性波动规律，“淡季不跌、高位运行”，氯化钾市场均价同比上涨超11%。国内四大头部钾肥上市公司业绩集体爆发：盐湖股份依托钾锂双主业，产量、销量及价格齐升，预计归母净利润大增；藏格矿业盈利结构特色鲜明，高额利润主要来自投资收益；亚钾国际凭借老挝产能释放，业绩稳步增长，二季度增长势头强化；东方铁塔老挝基地满产运行，成本严控，成行业增速黑马。价格方面，一季度春耕刚需使价格稳中有升，保供稳价政策平抑涨幅；4 - 6月终端需求转淡，但因全球供给偏紧等因素维持高位窄幅震荡。截至六月底，港口库存接近安全线。【证券时报链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，钾肥行业在2026年上半年展现出良好的发展态势，为商业银行授信业务提供了一定机遇，同时也存在一些风险点需要关注。 从市场价格和企业业绩方面来看，上半年国内氯化钾市场均价同比上涨超11%，港口62%白钾主流价格维持在3100 - 3300元/吨区间，行业内企业业绩表现出色。盐湖股份预计上半年归母净利润达60 - 63亿元，同比大增131.38% - 142.95%；藏格矿业上半年实现营业收入20.65亿元，同比增长23.05%，归母净利润36.38亿元，同比翻倍增长；亚钾国际预计上半年归母净利润达12.85 - 15亿元，同比增长50.31% - 75.46%；东方铁塔预告上半年归母净利润8.97 - 10.17亿元，同比增长81.87% - 106.19%。良好的市场价格和企业业绩表现说明钾肥行业盈利能力较强，企业偿债能力相应提升，为商业银行授信提供了一定的安全保障。对于这类业绩增长稳定、盈利能力强的企业，商业银行可以考虑适度增加授信额度，支持企业进一步扩大生产和市场份额。 从企业产能和产量方面来看，盐湖股份300万吨钾肥成熟产能满负荷运行，上半年氯化钾产量168.17万吨、销量224.73万吨；藏格矿业氯化钾产量51.03万吨、销量52.53万吨；亚钾国际依托生产线使上半年钾肥产量大幅提升；东方铁塔老挝开元钾肥基地产能利用率超100%。较高的产能利用率和产量表明企业生产运营状况良好，具备持续经营和盈利的基础。商业银行在授信时可以将企业的产能和产量作为重要参考指标，对于产能利用率高、产量稳定增长的企业，给予更优惠的授信条件。 然而，行业也存在一定风险。从价格运行来看，虽然市场整体维持高位运行，但市场价格与国家保供价格不一致，市场价格明显高于指导价格，这可能引发政策调控风险。若未来政策加强调控，价格可能出现波动，影响企业的盈利能力和偿债能力。另外，全球供给偏紧、进口长协成本刚性约束以及综合生产成本上升等因素，可能对企业成本控制造成压力。如果企业不能有效应对成本上升问题，利润空间将被压缩，进而影响其偿债能力。 从库存方面来看，截至六月底港口库存量接近300万吨，达到国内氯化钾市场的库存安全线。但如果库存持续增加，可能会导致市场供过于求，价格下跌，影响企业销售和盈利。商业银行在授信过程中需要关注企业的库存管理情况，避免因库存积压导致的授信风险。 总体而言，商业银行在对钾肥行业企业进行授信业务时，要综合考虑企业的业绩、产能、价格波动、成本控制以及库存等因素。对于业绩优良、产能稳定、具备成本控制能力和良好库存管理的企业，可以积极开展授信业务；同时，要密切关注行业政策和市场变化，及时调整授信策略，防范潜在风险。