提要

2026年多家本土存储厂商中报出炉，让我们可全面分析这轮超级存储周期。上半年，存储行业需求回暖，企业营收、利润普遍修复性增长，但不同商业模式企业盈利质量差异显著。营收规模上，江波龙居首，佰维存储第二，兆易创新过百亿。毛利率方面，芯片设计厂弹性与溢价强，东芯股份最高，兆易创新、普冉股份也较高；模组和封测一体化厂商通过优化产品结构等对冲成本，江波龙、佰维存储毛利率达高位，大普微受成本影响毛利率偏低但仍扭亏。研发投入上，江波龙体量居首，聚焦底层核心技术；佰维存储推进“芯片自研 + 先进封测”；大普微在企业级大容量 SSD 有布局；东芯股份深耕利基存储赛道。此外，财报附注显示，佰维存储供应链保障强且产能建设临近量产；普冉股份通过并购提升市场地位；大普微国际化业务突出；东芯股份车规级产品取得进展。本土存储厂商已构筑抗风险护城河，行业竞争正迈向“高性能存储 + 先进封装”深水区，是核心生态位的重要卡位战。【全球半导体观察链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，本土存储行业2026年上半年呈现出不同的发展态势，为银行评估授信风险和机会提供了多维度参考。 在营收和利润方面，江波龙上半年营收240.88亿元，同比增速达136.26%，归母净利润增至105.77亿元，显示出强大的盈利能力和规模优势。这类营收规模大且增长稳定、利润丰厚的企业，具备较强的偿债能力，在授信时违约风险相对较低，可考虑给予较高额度的授信支持，且利率可适当优惠。佰维存储营收155.75亿元，同比增幅达298.10%，高成长弹性明显，若能持续保持这种增长态势，未来偿债能力将不断增强，银行也可根据其业务拓展规划适度授信。而东芯股份虽营收14.97亿元体量较小，但综合毛利率达67.66%，归母净利润扭亏为盈录得6.59亿元，其产品的高附加值和盈利能力值得关注，可在授信时灵活评估，结合其市场前景和技术研发能力，给予一定额度授信。 毛利率水平反映了企业的盈利质量和成本控制能力。江波龙综合毛利率拉升至58.90%，佰维存储毛利率达54.81%，均处于较高水平，说明它们在产品定价、成本管控或品牌溢价方面具有优势，授信安全性相对较高。大普微综合毛利率34.90%看似偏低，但这是行业结构性特征所致，且凭借自研主控和固件溢价仍能获得13.34亿元归母净利润成功扭亏，银行在授信时需结合其行业特点和核心竞争力进行综合考量。 研发投入是企业未来发展的关键因素。江波龙上半年研发投入达8.51亿元，位居板块首位，重点攻坚底层核心技术，完善全产业链技术布局。高研发投入可能带来技术突破和市场份额的提升，但也存在研发失败的风险。银行可在评估其研发项目的可行性和市场前景后，根据项目进展分阶段提供授信支持。佰维存储聚焦“芯片自研 + 先进封测”一体化发展路线，持续补齐主控自研能力，提升产品的产业链附加值。对于这类有明确研发方向且取得一定成果的企业，银行可根据其研发计划和资金需求适当授信。 从财务附注细节看，佰维存储与全球主要闪存颗粒供应商签署长期战略采购长单，承诺采购金额为18.608亿美元，且晶圆级先进封测制造项目投资进度已达99.88%，年底将量产。这显示出其在供应链保障和产能建设方面的积极布局，降低了供应风险和提升了未来产能，银行可根据其项目量产和市场销售预期，为其后续市场推广和产能扩大提供授信。普冉股份通过并购进入全球第三大SLC NAND Flash供应商行列，新增营业收入23.46亿元和净利润1.00亿元，实现了业务的跨越式发展。银行可评估并购后的协同效应和整合情况，为其后续业务拓展提供授信支持。大普微境外收入占比达57.30%，产品在国际市场有一定份额，实现了本土技术在国际主流算力基础设施供应链中的深度渗透。但国际业务也面临汇率波动、贸易政策等风险，银行在授信时需充分考虑这些因素，合理确定授信额度和期限。东芯股份车规级产品取得进展，但参股的GPU业务和自研Wi - Fi 7无线通信芯片项目尚未盈利，对利润有一定分流压力。银行需综合评估其存储主业的造血能力和新兴业务的发展前景，谨慎确定授信方案。 总体而言，商业银行在对本土存储厂商进行授信业务时，要综合考虑企业的营收、利润、毛利率、研发投入、财务附注等多方面因素，根据不同企业的特点和风险状况，制定个性化的授信策略，在支持企业发展的同时，有效控制授信风险。