提要

近日，“董事长因生肖不合而裁员”传闻将民生人寿推上舆论风口，公司紧急辟谣并将追责造谣行为。但公司存在现实经营问题：个人代理人队伍单季度流失超900人；经营业绩“保费承压、利润波动”，净利润较巅峰缩水超七成，投资端压力是利润下滑主因；偿付能力方面，核心与综合偿付能力充足率分别为110.11%和153.12%，发行15亿元资本补充债券；股权结构长期不稳定，国资股东三度挂牌“清仓”。虽基本盘稳固，但在行业变革下，激活业务增长、优化质量、理顺股权与治理是其长期课题。【金融界链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看民生人寿，有诸多因素需综合考量。 在人员规模方面，2026年二季度个人营销员队伍单季度减少921人，从一季度末的6892人降至二季度末的5971人，降幅约13.36%，上半年营销员脱落率为21.19%，而2024年至今累计新招录员工1578人。人员的大幅变动可能影响公司业务的开展和稳定性。营销员大量流失可能导致业务拓展受阻，新客户获取难度增加，进而影响保费收入；而新招录员工需要时间培训和适应，短期内难以弥补人员流失带来的业务空缺。这对于商业银行授信业务而言，意味着公司未来业务增长的不确定性增加，还款能力可能受到一定影响。 经营业绩上，2026年上半年实现保险业务收入68.99亿元，规模保费同比下降7.82%。净利润4.95亿元，盈利波动明显，一季度仅6143.38万元，二季度高达4.34亿元，单季环比增幅达606%，约为一季度水平的7倍，上半年利润几乎全由二季度贡献。且净利润在2020年冲上24.15亿元高点后逐年回落，2024年降至6.78亿元，尚不足巅峰时期的三成，四年间利润落差超17亿元，2025年虽回升至9.01亿元，但与巅峰仍有差距。这种保费承压、利润波动大的情况，反映出公司经营稳定性较差。对于商业银行授信来说，不稳定的盈利状况会使银行面临较高的信用风险，银行在评估授信额度和期限时会更加谨慎。 投资端表现也不理想，2022年投资收益率仅为1.76%，2023年回升至4.09%，2024年为3.89%，2026年一季度投资收益率一度跌至0.00%，综合投资收益率为 - 0.07%，虽二季度有所好转，但投资端波动性仍是影响公司盈利能力的关键因素。投资收益不稳定会影响公司的整体财务状况，进而影响其偿债能力。银行在授信时，会对公司的投资策略和风险管控能力进行更严格的评估。 偿付能力方面，截至2026年第二季度末，核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为110.11%和153.12%，最新一期风险综合评级结果为B类。今年6月发行了15亿元资本补充债券，票面利率2.75%，用于补充资本。虽然目前偿付能力处于一定水平，但仍需关注其持续补充资本的能力和债券的偿还压力。如果未来偿付能力下降，可能会影响公司的正常运营，增加商业银行的授信风险。 股权结构上，公司股权长期不稳定。第三大股东海鑫钢铁已破产重整，5家股东股权被质押、冻结，唯一国资股东中色股份三次挂牌转让6.17%股权。这反映出资本市场对其股权价值持审慎态度，也可能影响公司的治理和决策效率。银行在授信时，会关注公司的股权结构稳定性，因为不稳定的股权结构可能导致公司战略决策的不确定性增加，进而影响公司的长期发展和还款能力。 不过，民生人寿也有一定优势，截至6月末总资产为1451.15亿元，有超千亿的总资产规模，覆盖全国26家分公司的服务网络，累计服务超1068万用户，基本盘相对稳固。这在一定程度上为商业银行授信提供了保障，但综合考虑上述风险因素，银行在开展对民生人寿的授信业务时，需综合权衡各方面情况，谨慎评估其信用风险，合理确定授信额度、期限和利率等关键要素。