提要

保险资管行业迈入新发展阶段，38 万亿元管理规模背后资金来源、资产配置和竞争格局正发生深刻变化。2025 年末，36 家保险资管公司管理资产总规模达 38.42 万亿元，11 家机构规模超万亿，但行业面临规模扩张与收入费率背离问题。保险资金仍是主要资金来源，第三方业务成部分公司差异化竞争关键变量。监管政策调整打开配置空间，拓宽权益投资、明确服务实体经济导向等；也影响第三方业务竞争逻辑，推动保险资管产品与银行理财、信托产品同台竞技。行业自律体系升级，对外开放提速，外资资管公司进入带来新活力。【新浪财经链接】

数据眼

保险资管行业在2025年呈现出规模增长、结构变化和竞争格局调整的态势，商业银行在开展授信业务时需综合考量这些因素。 从规模上看，截至2025年末，36家保险资管公司管理资产总规模达38.42万亿元，较2024年末增长5.12万亿元，增幅15.38%。这表明行业整体处于扩张阶段，万亿级管理机构数量也从去年的8家增长至11家，国寿、平安、泰康三大巨头合计管理规模近18万亿元，占据半壁江山。行业规模的增长意味着保险资管公司抗风险能力有所提升，对于有稳定规模增长和良好市场地位的保险资管公司，商业银行可适当考虑增加授信额度或提供更优惠的信贷条件。不过，行业也面临规模扩张与收入费率背离问题，2025年管理规模增速15.38%，收入增速仅9.16%，全行业单位规模收入降至9.68个基点，连续五年走低。这说明部分公司盈利能力可能受到影响，商业银行在授信时需对其盈利模式和可持续性进行深入评估。 在资金来源方面，2024年末，34家保险资管公司管理资金33.30万亿元，其中系统内保险资金占比70.56%，第三方保险资金占比5.95%，合计超76%；到2025年末，36家保险资管机构管理系统内外保险资金占比超八成。保险资金作为主要资金来源，稳定性较高，但也反映出部分公司对股东关联资金依赖性较强。同时，2025年末行业管理的保险业外资金达6.98万亿元，其中银行资金3.48万亿元，占比9.07%。对于依赖银行资金较多且第三方业务拓展能力强的保险资管公司，商业银行可在授信时关注其业务合作的稳定性和拓展潜力。此外，多家头部机构第三方资金占比提升，如泰康资产受托管理第三方资产总规模2.8万亿元，占比超50%；华泰资产管理资产中超90%来自第三方委托。这类公司资金来源多元化，抗风险能力相对较强，商业银行可优先考虑对其授信。 政策环境对保险资管行业影响重大，2025年监管政策密集调整。4月，国家金融监管总局提高部分偿付能力充足率档位对应的权益类资产比例上限5个百分点，并调整未上市企业重大股权投资监管要求；1月发布方案引导商业保险资金加大入市力度。这些政策拓宽了保险资金投资空间，优化了资产配置。商业银行在授信时，可关注保险资管公司对政策的适应能力和投资策略调整情况，对于能有效利用政策红利提升投资收益和资产配置效率的公司，可给予更积极的授信支持。 2025年12月发布的《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》将推动保险资管产品与银行理财、信托产品同台竞技，对保险资管公司产品创设、投资管理和信息披露能力提出更高要求。对于第三方资金占比较高的保险资管公司，其市场化业务面临更高透明度和严格产品治理要求。商业银行在授信时需评估保险资管公司在新竞争环境下的适应能力，对于具备较强综合服务能力和风险管理能力的公司，可继续维持或增加授信。 综上所述，商业银行在对保险资管公司开展授信业务时，需全面评估其管理规模、资金来源、政策适应能力和市场竞争态势，根据不同公司的特点制定差异化的授信策略，以降低授信风险并实现收益最大化。