提要

8月19日，华润啤酒发布2026年中期业绩报告，在国内酒水行业调整期，其经营基本面稳健，营业额、经营现金流创六年上半年同期新高。上半年综合营业额242.4亿元，同比增1.2%；股东应占溢利51.69亿元；经营活动现金流入净额67.29亿元，同比提升5.6%；期末综合现金净额90.22亿元，宣派中期股息每股0.446元，派息率提至28%。啤酒业务基本盘坚挺，2026上半年销量660万千升，同比增1.7%，营业额236.7亿元，同比增2.2%。公司优化产品结构，高端化战略成增长核心引擎，次高及以上啤酒销量同比增幅超10%，占比突破26%。虽成本端有压力，但整体生产成本仅升2%，啤酒业务EBIT同比上升1.2%。白酒业务上半年营业额5.7亿元，坚持长期主义。充沛现金流为企业发展提供支撑，上半年公司围绕多方面创新布局，推出多款新品，新兴代工业务发展良好，还通过体育、文娱营销触达多元人群。管理层对下半年行业走势审慎客观，认为应打磨产品、精细运营、修炼内功挖掘存量机遇。【新浪产经链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，华润啤酒具有较强的授信价值。2026年上半年，其综合营业额达242.4亿元，同比增长1.2%；股东应占溢利51.69亿元；经营活动现金流入净额达67.29亿元，同比提升5.6%；期末综合现金净额90.22亿元。这些数据表明企业经营状况良好，有稳定的盈利和充沛的现金流，能为授信还款提供有力保障。 啤酒业务作为基本盘表现出色，2026上半年销量660万千升，同比增长1.7%；营业额236.7亿元，同比增长2.2%，平均销售单价同比上涨0.5%。其中次高及以上啤酒销量同比增幅超10%，销量占比突破26%；普高档及以上产品销量同比增长约15%，核心高端单品如“喜力®”“老雪”“红爵”等增长显著。这显示出企业产品结构优化成效明显，高端化战略拉动增长，市场竞争力强，未来盈利预期较好，降低了授信风险。 在成本控制方面，虽上半年包装材料价格明显上涨，但通过提升经营效益以及大麦等原材料成本小幅下行，有效对冲消化部分成本涨幅，整体生产成本仅上升两个百分点。且2024 - 2026年上半年，啤酒板块EBIT呈现持续改善态势，说明企业具备一定的成本管理和抗风险能力。 不过，白酒业务处于深度调整周期，2026年上半年未经审计营业额为5.7亿元，短期内难以成为重要的盈利增长点。但华润啤酒在白酒业务上坚持长期主义思路，聚焦根据地与核心重点市场，推进组织优化等工作，未来有一定发展潜力。 新兴业务方面，上半年代加工业务销量突破5万千升，同比增幅显著，还布局柔性化生产产能推出定制产品，并面向即时零售渠道打造专属规格产品取得一定品牌溢价能力。这体现了企业的创新能力和市场拓展能力，有助于提升其综合竞争力和长期发展能力。 总体而言，华润啤酒经营稳健、盈利良好、现金流充沛、产品结构不断优化、创新能力较强，商业银行给予授信的安全性较高，且随着企业发展，还可能带来更多的业务合作机会。但也需关注白酒业务调整周期的不确定性以及行业竞争加剧可能带来的风险。