提要

8月13日晚卫龙发布2026年中期业绩，上半年营收37.15亿元，同比增长6.7%，净利润7.66亿元，同比增长4%，增速较2024、2025年明显下滑。分品类看，辣条业务收入下降、占比下滑，归因于资源配置调整和线下传统渠道流量下滑；蔬菜制品业务虽增长，但增速放缓，该赛道竞争加剧。产能方面，卫龙产能扩张但利用率下滑。单价端，两大核心品类单价均下行；费用端，销售及经销费用增长，挤压经营溢利和净利率。此外，卫龙第三增长点尚在培育。专家认为卫龙转型方向正确，关键是在魔芋赛道竞争白热化前通过全域渠道消化新增产能。【新浪产经链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，卫龙的财务和业务状况有喜有忧。2026年上半年，卫龙实现营收37.15亿元，同比增长6.7%，净利润为7.66亿元，同比增长4%，展现出一定的盈利能力和市场规模。不过，对比往年，2024 - 2025年营收和净利润增速较高，2026年上半年增速下滑明显，这可能反映出公司业务增长面临挑战，未来盈利的稳定性存疑。 分品类来看，卫龙的核心业务出现不同程度的增长调整。辣条业务上半年收入11.81亿元，同比下降9.8%，收入占比从37.6%下滑至31.8%，且降幅逐年扩大，2024 - 2026年增速分别为4.6%、 - 4.3%、 - 9.8%。这表明辣条业务市场竞争力下降，可能会影响公司整体营收。而蔬菜制品业务虽为目前主力产品，上半年收入24.41亿元，同比增长15.8%，收入占比从60.5%升至65.7%，但增速也逐年放缓，2024 - 2026年增速分别为59.1%、33.7%、15.8%，且该赛道竞争加剧，盐津铺子等企业入局，卫龙优势面临供应链效率与渠道渗透的持续检验，其未来市场份额和盈利能力存在不确定性。 产能方面，截至2026年6月底，上半年设计产能22.37万吨，较上年同期增长约25%，但产能利用率为74.6%，较上年同期回落4.4个百分点。辣条和蔬菜制品业务产能利用率均下滑，在需求放缓背景下，公司产能扩张可能导致产能过剩和资产沉淀，增加运营成本和财务风险。 单价和费用方面，2026年上半年，卫龙两个核心品类单价均下行，同时销售及经销费用同比增长26.9%至6.69亿元，销售费用增速是收入增速的4倍，净利率由21.1%降至20.6%，经营溢利同比下降3.26%。“以费换量”弹性未充分显现，短期内挤压了经营溢利和净利率，这会影响公司的资金流和偿债能力。 此外，卫龙第三增长点尚在培育，2026年上半年其他产品收入仅9247.5万元，占比仅为2.5%，短期内难以对公司业绩有显著贡献。 综合来看，卫龙在业务增长、产能利用、单价和费用控制以及新业务培育等方面存在一定风险，商业银行在进行授信业务时需谨慎评估其还款能力和信用风险，可适当控制授信额度，密切关注其业务调整和市场表现，以保障信贷资金安全。