提要

近日丸美生物官宣代言人，引发营销问题讨论。2025 年其营收 34.59 亿元创新高，但归母净利润同比下滑 27.63%。利润下滑因销售、管理费用增长，销售费用高达 20.57 亿元，广告宣传费增 27.1%，而研发费用仅 8537 万元，销售费用约为研发费用 24 倍，2026 年一季度这一趋势未改善。高额营销未孵化新爆品，消费者认知停留在眼霜。董事长称今年要维持合理费比与盈利能力实现增长，但踩刹车不易。业内认为美妆行业应摆脱流量依赖，丸美生物应用心打造代表产品。【新浪产经链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看丸美生物，其财务数据反映出的经营状况需重点关注。2025 年丸美生物全年实现营业收入 34.59 亿元，同比增长 16.48%，首次突破 30 亿元大关，这显示出公司在市场拓展方面有一定成效，具备一定的营收增长潜力，从营收规模上看有一定的授信价值。然而，其归母净利润却同比下滑 27.63%至 2.47 亿元，跌回四年前的水平，营收和净利润表现割裂，这是一个重大风险点。 利润下滑主要是销售费用、管理费用增长所致。报告期内，丸美销售费用高达 20.57 亿元，同比增长 25.8%，占总营收比重从上一年的 55.04%升至 59.45%，其中用于广告宣传的费用高达 17.21 亿元，相较于 2024 年的 13.54 亿元，增长了 27.1%。如此高额且快速增长的销售费用，严重侵蚀了公司利润。而且公司同期研发费用仅 8537 万元，占比总营收的 2.47%，销售费用约为研发费用的 24 倍，2024 年这一倍数是 22 倍，研发投入严重不足。这表明公司经营策略过度依赖营销，产品研发创新能力较弱，长期来看不利于公司核心竞争力的提升，增加了授信风险。 进入 2026 年一季度，在 8.81 亿元营业收入的基础上，公司销售费用达到 4.74 亿元，占收入的一半以上，这种趋势未得到改善。说明丸美生物短期内难以改变重营销轻研发的经营模式，未来盈利状况可能持续受到影响。 虽然丸美生物董事长表示今年核心目标锁定为在维持合理费比与盈利能力的基础上实现增长，但从目前状况来看，想踩下刹车并不容易。在美妆行业，摆脱对流量的路径依赖、打造有代表性的产品才是关键，而丸美生物在这方面表现不佳。综合考虑，商业银行在对丸美生物进行授信业务时需谨慎评估，充分考虑其营收与利润的不匹配、高额销售费用以及研发投入不足等问题带来的风险，合理确定授信额度和期限，加强对授信资金使用的监管。