提要

本文围绕2026年非上市险企全面执行新会计准则（IFRS 17 & IFRS 9）展开分析： 1. **新旧准则差异**：新准则下保险服务收入、合同服务边际等指标含义改变，净利润波动放大、净资产受利率冲击。旧准则看净利润和保费规模判断公司好坏，新准则需穿透“滤镜”。核心差异在收入确认、负债计量、资产分类方面，同一指标在新旧准则下含义不同，如净利润需拆看来源，投资收益要区分口径等。 2. **新准则下重要指标**：合同服务边际（CSM）是关键，代表未来获利池；新业务CSM衡量新保单未来利润；保险服务业绩反映承保主业盈利；净资产及利率敏感性是风险底线。 3. **解读新财报方法**：营收不做跨年对比，净利润拆解来源，投资收益区分口径，关注净资产，判断公司品质结合CSM等长期指标。应对净利润和投资收益短期波动，需建立跨周期视角，区分保险和投资业绩，关注CSM和净资产，确认报告编制口径。 4. **九大核心评判维度**：构建涵盖监管法定、长期资本经营、资产盈利与负债履约、客户经营与流动性风险等方面的九维评价框架，对52家非上市寿险公司进行分析，各维度有不同评判阈值和意义。 5. **非上市寿险分层剖析**：按2026Q2总资产将52家非上市寿险划分为三档，各档在资本积累、杠杆率、分红实现率等方面呈现不同结构性特征，且档内部分企业存在明显短板。【新浪财经链接】

数据眼

在商业银行开展非上市人身险公司授信业务时，需关注行业呈现的关键数据，以此评估授信风险与价值。从盈利情况看，2026上半年58家非上市人身险公司净利润616.86亿元，同比暴增108.6%，盈利险企数量大增至51家。不过，这在相当程度上是会计准则切换带来的“技术性影响”。新准则下净利润波动被放大，且可能被行情和OCI选择权影响。商业银行授信时不能仅依据净利润数字，要深入拆解其来源，区分保险服务业绩和投资业绩的贡献，判断公司盈利的可持续性和稳定性。资产规模划分上，以2026年Q2总资产数据将非上市寿险主体分为三档（500亿以下，500 - 1000亿，1000亿以上）。不同档位公司在各方面表现差异明显。如千亿以上档资本积累维度箱体最高，中位数接近200%，但杠杆率箱体跨度极大，分红实现率箱体整体下移，多数企业达不到80%的T1标准。商业银行授信时要根据企业所处档位，综合分析其经营状况和风险特征。偿付能力方面，综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率是重要指标。千亿档中中英人寿254.7%、招商信诺214.5%，中型险企恒安标准人寿186%，小型险企小康人寿248.7%处于T1梯队。核心偿付能力上，中英人寿、招商信诺长期维持130%以上。商业银行应优先选择偿付能力充足、资本质量高的企业进行授信，对偿付能力持续低于标准或核心偿付依赖资本补充工具的企业保持谨慎。风险综合评级能弥补纯财务指标不足。中英人寿（AAA级）、招商信诺（AA级）、恒安标准人寿（AAA级）长期维持高评级，而长生人寿D类、华汇人寿C类存在风险隐患。商业银行授信时要参考该评级，避开评级较低、存在隐性风险的企业。净资产/注册资本金比值反映企业内生资本积累能力。千亿档泰康人寿4718%，中型弘康人寿414.3%，小型君龙人寿108.3%、小康人寿93.1%跻身T1。比值持续走高代表经营良好，长期低于50%甚至为负则存在风险。商业银行可通过该指标判断企业经营模式和造血能力，决定授信额度和期限。杠杆率体现业务扩张克制力。低杠杆企业管理层更审慎，穿越周期韧性强；高杠杆企业在市场波动时业绩冲击大。千亿档中意人寿66倍、中宏人寿120倍落入高杠杆区间，泰康人寿703倍为极端高值；中型恒安标准17倍位于T1；小型三峡人寿1.8倍、海保人寿4倍稳居T1。商业银行要警惕高杠杆企业的授信风险，关注其盈利能力和核心资本支撑情况。近三年平均投资收益率反映资产端长期盈利基底。千亿档中英人寿5.40%、利安人寿5.17%，中型恒安标准5.44%、陆家嘴国泰5.29%，小型小康人寿6.74%处于T1。长期稳定4%以上收益的企业资产配置体系成熟。商业银行可将该指标作为评估企业投资能力和盈利潜力的参考。三年平均分红实现率衡量负债端履约诚信。千亿档中英人寿88.5%，中型恒安标准96.3%、安联人寿81.4%，小型小康人寿89.47%、和泰人寿102%履约表现突出。80%以上代表分红账户经营良好，低于45%存在隐患。商业银行应选择分红实现率高的企业进行授信，降低信用风险。 13月保单继续率关系客户长期留存与业务质量。千亿档中英人寿96.6%、中宏人寿97.5%，中型陆家嘴国泰96.91%，小型三峡人寿100%、小康人寿98.05%达到T1。96%以上代表业务体系成熟，长期续期现金流稳定。商业银行可将其作为评估企业业务稳定性和可持续性的依据。综合退保率反映流动性风险管控能力。千亿档中宏人寿0.47%、招商信诺0.53%，中型恒安标准0.39%，小型小康人寿0.42%、复星保德信0.38%风控优异。1%以下代表产品和销售管理良好，持续高于1%甚至突破2%存在风险。商业银行要关注企业退保率情况，防范因大规模集中退保引发的流动性危机和偿付能力下滑。总之，商业银行在非上市人身险公司授信业务中，要综合考虑上述各项数据指标，全面评估企业的经营状况、风险水平和发展潜力，制定合理的授信策略，确保信贷资金的安全和收益。