提要

历经10次流拍后，新华联控股所持三峡人寿2亿股股权于8月6日以1261.74万元成交，折合每股约0.063元，较首轮起拍价2.02亿元折价93.75%。三峡人寿自2017年开业后连年亏损，主要因过度依赖理财型保险，业务结构畸形。此前公司已历经两轮增资，重庆国资成为实控人，虽解决了偿付能力问题，但也使治理结构失衡。此次拍卖落槌不代表交易完成，买家身份不明且需经监管审批，交易存在不确定性，华西同诚所持6.59%股权也可能拍卖。股权成交价低与主业亏损、“三不”股权结构有关，也因投资风格与组合令人费解，50.5%资金投向非标资产，交易频率高但收益不佳，投资能力与配置落差大，资金流向不明。【新浪财经链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看三峡人寿的情况，存在诸多需要谨慎考量的因素。 三峡人寿股权拍卖情况反映出其股权价值波动大且市场认可度低。新华联控股所持2亿股股权历经10次流拍，起拍价从2.02亿元降至851.74万元，最终成交价1261.74万元，较首轮起拍价折价93.75%，每股仅0.063元，不足2025年底每股净资产0.635元的一成。若商业银行对持有三峡人寿股权的企业进行授信，股权价值的大幅波动会使质押股权的担保价值不稳定，增加了授信风险。一旦企业无法按时偿还贷款，银行处置质押股权时可能面临较大的价值损失。 三峡人寿的经营业绩持续亏损，2018 - 2025年8年累计净亏损约11.04亿元，计入2017年则亏损达11.87亿元，其中2024年亏损2.52亿元、2025年亏损1.97亿元、2026年上半年亏损4876.76万元。持续亏损会削弱企业的偿债能力，对于向三峡人寿或其关联企业提供授信的商业银行而言，意味着还款来源的不确定性增加。而且，其业务结构过度依赖理财型保险，经历“冲量 - 满期 - 缩水”循环，2024年满期给付高达9.70亿元，保费收入缩水七成，这进一步影响了企业的现金流和盈利能力，加大了银行授信的违约风险。 在增资扩股方面，虽然三峡人寿经过两轮增资合计20.5亿元，注册资本从10亿元增至30.33亿元，综合偿付能力充足率回升至279.41%，风险综合评级保持B类，但地方国资单方面过度控制导致治理结构失衡，埋下经营隐患。这可能影响企业的决策效率和战略执行，进而对企业未来的发展产生不利影响，增加了银行授信的潜在风险。 从投资情况来看，三峡人寿投资风格激进，与公司规模不匹配。2025年投资资产换手率高达约349%，但投资收益率仅约3.1%，低于非上市寿险行业平均水平。同时，2026年二季度非标及资管类资产占投资资产的50.5%，单季抬升逾7个百分点，且现金类资产占总资产比例降至2.74%，低于管理层流动性承诺。非标资产缺乏透明度和退出机制，对投资能力要求高，而三峡人寿投资能力处于行业平均水平线之下，这使得其投资风险较大。若投资出现问题，会影响企业的财务状况和偿债能力，给银行授信带来风险。 此外，三峡人寿的股权交易存在不确定性，此次拍卖买家身份不明，受让股权需经监管审批，且华西同诚所持6.59%股权处于司法冻结状态。这些不确定性因素增加了银行对企业股权价值评估和风险判断的难度，在授信决策时需要更加谨慎。 综合来看，商业银行在对三峡人寿及其关联企业进行授信业务时，要充分评估上述风险因素，严格审查企业的财务状况、经营能力和股权价值，合理确定授信额度和期限，加强贷后管理，以降低授信风险。