提要

AI算力需求爆发背景下，国产GPU企业业绩与融资受关注。摩尔线程近日发布2026年半年度报告，期内营收17.36亿元，同比增147.42%，归母与扣非净利润亏损均收窄超50%，业绩改善系AI浪潮驱动GPU需求及夸娥智算集群商业化加速。营业成本同比增245.22%，主要因原材料价格上涨。分季度看，二季度营收环比增35.4%，利润环比由盈转亏。公司专注通用GPU芯片设计及算力解决方案，上半年研发费用达7.69亿元。截至6月30日，存货增至35.5亿元创四年新高，或为旺季备货。发布财报时，摩尔线程宣布筹划H股上市，距科创板上市约8个月，与沐曦股份均启动H股发行计划。若H股发行成功将增厚研发资金储备，其A股IPO募投项目已开展投资，“补流还贷”使用进度高，或因经营性现金流“造血”能力不稳定。本次发行尚需审议和监管批准，存在不确定性。【新浪财经链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，摩尔线程有一定优势，但也面临诸多风险。 优势方面，公司营收增长强劲，2026年上半年实现营业收入17.36亿元，同比增长147.42%，第二季度较一季度环比增长35.4%，收入加速增长态势明显。利润亏损大幅收窄，归母净利润与扣非后净利润亏损均实现50%以上收窄，若扣除股份支付影响上半年实现扭亏。这显示出公司在AI浪潮驱动下业绩兑现能力较强，具备一定发展潜力。 公司存货增加为旺季备货，截至2026年6月30日存货账面价值达35.50亿元创四年新高，较2025年末增长约166.5%，若后续能顺利转化为销售收入，将有力支撑业绩。同时公司积极推进研发，上半年研发费用达7.69亿元，占比44.3%，金额同比增长38.16%，持续的研发投入有助于提升公司核心竞争力，增强未来盈利能力。 然而，公司也存在一定风险。营业成本增速过快，同比增长245.22%至7.48亿元，高出营收增速近100个百分点，主要因半导体行业原材料价格上涨，这可能压缩公司利润空间。 财务费用增长明显，同比增长58.07%至2965万元，主要系银行借款增加导致利息支出上升，反映出公司资金需求较大且债务成本增加。 存货规模快速攀升虽为备货需求，但也存在市场风险，若后续不能顺利转化为收入，可能面临存货积压和跌价风险，上半年公司已计提存货跌价准备约3905万元。 公司经营性现金流“造血”能力不稳定，上半年经营性现金流净额为 -21.69亿元，较上年同期流出规模扩大约86%，销售商品、提供劳务收到的现金低于同期营业收入，收入尚未完全转化为现金回款，可能影响公司资金周转和偿债能力。 IPO募投项目“补流还贷”使用进度较快，意味着公司资金需求大且流动性可能紧张，目前公司短期借款、长期借款和一年内到期的非流动负债分别为4.43亿元、28.25亿元和2.4亿元，偿债压力较大。 综合来看，商业银行在对摩尔线程进行授信业务时，应充分考虑其营收增长和研发潜力等优势，但更要谨慎评估成本上升、存货风险、现金流不稳定和偿债压力等因素，合理确定授信额度和期限，加强贷后管理，密切关注公司经营和财务状况变化。