提要

2026 年 7 月国内债市整体成交环比回落，信用债成交走弱主因金融债缩量。产业债、城投债成交环比回暖，成交债券信用等级向 AA+、AA 下沉，二者久期配置分化，产业债偏好短久期、城投债拉长久期，利差走势背离。7 月债券二级市场总成交金额同比微降、环比回落，利率债成交同比增、环比减，信用债成交同比和环比均减少。交易利差小幅收窄，产业债、城投债利差走势背离，不同行业和区域利差有差异。展望 8 月，政府债集中缴款、地方债发行迎高峰，资金面边际收紧，交易利差或呈上旬小幅修复、中下旬结构性分化走阔态势，产业债与城投债走势将延续分化。【东方财富链接】

数据眼

在商业银行授信业务中，需重点关注债券市场数据体现的风险与机遇。2026年7月债券二级市场总成交金额411,631.65亿元，同比微降0.56%，环比回落9.47%，这显示出市场活跃度有所降低，商业银行在授信时要谨慎评估市场整体环境对企业偿债能力的影响。 利率债7月成交金额280,292.67亿元，同比增长9.29%，环比减少7.18%；信用债（剔除同业存单）7月成交金额为79,430.03亿元，同比减少8.53%，环比减少6.02%，金融债缩量致信用债走弱。商业银行在对信用债相关企业授信时，要充分考量信用债市场的下行态势，尤其是金融债缩量对企业融资和信用状况的潜在影响。 从信用债细分品种看，产业债和城投债成交规模环比增长，但信用等级向AA+、AA下沉。产业债偏好短久期，不过3 - 5年期成交占比小幅上行；城投债久期向中长期拉长。商业银行授信时，对于信用等级下沉的企业要提高风险意识，针对产业债企业需关注其短期偿债能力，对城投债企业则要评估长期项目的收益和还款能力。 交易利差方面，7月信用债交易利差小幅收窄，产业债与城投债利差走势背离。截至7月31日，不同行业利差差异明显，电力设备、房地产等行业利差处于高位，石油石化、公用事业等行业利差处于低位。环比来看，2026年7月产业债交易利差整体压缩，但电力设备行业利差上行幅度最大，建筑装饰、房地产行业利差显著收窄。商业银行授信时，要根据行业利差情况，对高风险行业企业提高授信门槛，对低风险行业企业可适当放宽条件。 对于城投债，不同区域利差分化严重，贵州、云南等区域利差居高位，上海、浙江等区域利差处于低位，云南省城投利差当月上行超30bp。商业银行在对城投企业授信时，要充分考虑区域经济发展水平和财政状况，对高风险区域企业要严格审查项目可行性和还款来源。 展望8月，政府债集中缴款、地方债迎来年内发行高峰，资金面边际收紧，交易利差或呈上旬小幅修复、中下旬结构性分化走阔态势，产业债与城投债走势或将延续分化。商业银行要密切关注资金面和市场利差变化，动态调整授信策略，合理控制授信规模和风险敞口，确保授信业务的稳健开展。