提要

8月7日，A股白酒板块涨跌互现、延续震荡格局，部分个股收涨。与股市对照，白酒终端市场正进行“多空博弈”，高端酒价高位整固，次高端价格震荡探底。资本市场抢跑，7月茅台提价后白酒板块股价普涨，7月茅台股价涨幅创2024年10月以来月度最佳，市值回升。当前申万白酒指数PE - TTM处于历史低位，机构认为茅台提价背书行业需求，打开高端酒价格天花板，股市已完成“情绪底”构筑。终端价格则表现分化，飞天茅台提价后经历冲高、回落磨底阶段，价格上涨体现酒厂定价传导，终端消费需求回暖不足。千元档核心单品跟涨乏力，次高端白酒波动剧烈，呈现“脉冲式反弹、迅速回落”特征，其价格体系修复漫长痛苦。酒企为去库存经历“报表阵痛期”，多家上市公司业绩预告利润下滑或亏损。当前白酒行业处于“情绪底已现、市场底磨底、基本面底待验证”三期叠加阶段，机构预测2026年下半年旺季或带来边际改善，基本面底确认需等待库存去化至合理水平。【和讯网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看白酒行业，需综合多方面数字信息进行评估。 在股价和市值方面，贵州茅台收盘价达1308.94元/股，7月股价大涨13.96%，市值重返1.66万亿元，7月末回升至1.69万亿元，较6月末暴涨超2000亿元。五粮液收于76.19元/股，泸州老窖报88.98元/股等。股价和市值的表现反映了资本市场对白酒企业的预期和信心。对于股价表现良好、市值稳定增长的企业，如贵州茅台，其在市场上具有较强的竞争力和抗风险能力，商业银行在授信时可给予相对积极的评估，适当提高授信额度和优惠利率。然而，股价的波动也存在风险，若股价出现大幅下跌，可能影响企业的融资能力和偿债能力，商业银行需密切关注股价走势，及时调整授信策略。 从估值角度，申万白酒指数PE - TTM已降至18.5倍，处于2016年以来的历史低位。较低的估值意味着企业可能被低估，具有一定的投资价值。但这也可能反映出市场对行业未来发展的担忧。商业银行在授信时，需结合企业的基本面和行业前景，综合判断估值对企业偿债能力的影响。如果企业的业绩稳定，且行业有复苏的趋势，低估值可能是一个良好的授信时机；反之，若行业面临较大的不确定性，即使估值低，也需谨慎授信。 终端价格方面，飞天茅台提价后价格冲高回落，二十天真实涨幅仅51元，约2.97%，1800元关口始终未能有效突破。五粮液普五和国窖1573等千元档核心单品整体承压、跟涨乏力。次高端白酒价格波动剧烈，如青花郎、古井贡古20等出现“脉冲式反弹，迅速回落”的情况。终端价格的不稳定反映了市场需求的不确定性。对于终端价格稳定且有上涨趋势的企业，其盈利能力和市场份额可能更有保障，商业银行授信风险相对较低；而对于终端价格波动大、跟涨乏力的企业，授信时需考虑其市场竞争力和销售回款能力，适当降低授信额度或提高授信条件。 库存情况是评估白酒企业的重要因素。高端核心单品如飞天茅台库存处于0.5至1个月的良性水平，但次高端与多数区域龙头库存普遍在3至4个月，部分中小品牌更高。高库存会占用企业大量资金，增加企业的财务成本和经营风险。对于库存水平高的企业，商业银行在授信时需谨慎，关注其去库存的能力和计划，以及去库存过程中对企业现金流和利润的影响。若企业能够有效去库存，恢复市场供需平衡，其授信风险将降低；反之，若库存持续积压，企业可能面临资金链断裂的风险，商业银行应及时采取措施保障信贷资金安全。 业绩表现上，截至8月2日，9家白酒上市公司披露2026年半年度业绩预告，其中8家利润下滑或亏损。水井坊预计上半年营收同比下降27.78%，归母净利润亏损622.21万元，舍得酒业预计归母净利润同比减少60%至70%。业绩下滑或亏损会直接影响企业的偿债能力和信用状况。商业银行在授信时，需重点关注企业的业绩变化趋势和原因，评估企业的盈利能力和可持续发展能力。对于业绩不佳的企业，应严格控制授信额度和期限，加强贷后管理，确保信贷资金安全。 综合来看，当前白酒行业处于“情绪底已现、市场底磨底、基本面底待验证”的三期叠加阶段。商业银行在开展授信业务时，需综合考虑股价、估值、终端价格、库存和业绩等多方面数字信息，对不同企业进行差异化评估，谨慎授信，密切关注行业动态和企业经营状况，及时调整授信策略，以降低信贷风险。