提要

8月6日晚，ST帕瓦发布2026年半年度报告，营收4.55亿元，同比增90.16%，归母净利润同比扭亏为盈。公司在2025年风险出清与治理重构后，基本面全面改善，经营质量持续修复，营收规模快速恢复，盈利能力和现金流状况向好。经营改善源于“聚焦核心、提质增效”战略落地，调整业务结构、处置资产回笼资金，构建全价值链精细化管控体系。同时，公司重视投资者权益，完成部分回购股份注销。在技术上，公司持续深耕，巩固主业并向钠电、固态电池等前沿技术延伸，采取“材料先行、产学研协同”策略，富锂锰基前驱体产业化进程提速。提质增效工作方案评估报告显示整改达阶段性目标。上半年扭亏为盈是第一步，推动前沿技术产业化是重回增长区间关键。【证券时报链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，ST帕瓦展现出诸多积极因素，具备一定的授信价值。 在营收和利润方面，2026年上半年实现营收4.55亿元，同比增长90.16%，仅上半年营收就接近2025年全年的三分之二，业务规模快速恢复。归母净利润4505.97万元，同比扭亏为盈，扣非净利润也由去年同期亏损1.61亿元转为盈利201.20万元，盈利能力显著提升。销售毛利率较2025年底回升17.84个百分点至7.49%，自我造血能力全面修复，这表明企业经营状况改善，具备更强的偿债能力，为授信还款提供了有力保障。 现金流层面，公司现金及现金等价物余额0.92亿元，较一季度末再度增长0.13亿元，充足的现金流有助于企业维持日常运营和项目投资，降低了资金链断裂的风险，使企业在面临突发情况时有更强的应对能力，也增加了商业银行授信资金的安全性。 公司在治理和成本管控上成效显著。2026年上半年完成第三期、第四期回购股份注销，累计回购669.65万股，投入资金9389.23万元，体现了对投资者权益的重视。同时，通过主动调整业务结构、处置兰溪1.5万吨项目相关土地及在建工程回笼资金、构建全价值链精细化管控体系等措施，销售期间费用率较2025年下降9.29个百分点，存货周转天数明显缩短，非核心资产处置有序推进，提升了资产运营效率，降低了经营成本，增强了企业的综合竞争力和抗风险能力，有利于商业银行授信资金的有效利用和回收。 在技术研发方面，ST帕瓦作为国内最早实现单晶高电压三元前驱体量产的企业之一，坚持技术深耕，在三元材料领域形成多项核心专利，产品获下游客户广泛认可。在前沿技术领域，采取“材料先行、产学研协同”策略，富锂锰基前驱体已完成多家客户送样并获得积极反馈，已完成吨级订单，产业化进程显著提速。技术优势为企业未来的发展提供了广阔空间，有助于企业在市场竞争中占据有利地位，增加了企业未来的盈利预期，提高了商业银行授信的潜在收益。 综上所述，ST帕瓦在营收、利润、现金流、治理、成本管控和技术研发等方面表现良好，具备较强的还款能力和发展潜力，商业银行在综合评估风险的基础上，可以考虑对其进行适度授信，以支持企业的进一步发展，同时实现自身业务的拓展和收益的提升。