提要

本文围绕“先投后股”促进科技成果转化展开调研。2021年国家提出以该方式支持转化，多地试点探索。“先投后股”是财政资金先拨款，项目成果市场化融资时转股权。缘起方面，科创项目产业化面临技术、回报、风险三道坎，社会资本倾向成熟项目，传统财政补助存在短板，“先投后股”让资金可持续投资，多地实践助企业发展。运行上，“宽进严审”选项目，山东设支持对象和门槛，建立三方评审体系，从多维度打分，侧重新质生产力赛道；资金拨付上，山东转股前后不同主体管理，上海按研发进度分批下达。循环方面，财政资金按企业成长节奏转股，不控股；退出方式多样，资金回流再投资。同时面临部分团队观念未转变、抵触股权绑定等问题，山东容错，关注整体成效，“先拨后股”托举成果转化，释放财政资金效能。【人民网江苏链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，“先投后股”模式为商业银行提供了新的业务机遇和风险评估思路。 在项目回报周期方面，科创项目回报周期普遍在3至5年甚至更久，这要求商业银行在授信时要充分考虑资金的长期占用和流动性风险。对于这类长周期项目，商业银行可设计与之匹配的长期授信产品，避免短期信贷资金与项目周期不匹配带来的风险。同时，要对项目的未来现金流进行更精准的预测，以确保在较长的回报周期内，企业有足够的能力偿还贷款。 从企业营收和资产规模指标来看，山东省“先拨后股”模式对企业设定了成立不超过5年、净资产不低于200万元、上一年度营收不超过2000万元的门槛。商业银行在授信时也可参考这些指标，筛选出处于成长初期但具有潜力的企业。不过，不能仅仅依赖这些硬性指标，还需深入考察企业的技术实力、市场前景等因素，因为这些初创企业可能在短期内营收和资产规模有限，但技术创新能力强，未来发展潜力大。 在资金支持额度上，像脉和增材公司获得500万元财政资金，琪材微公司得到500万元财政支持和500万元银行信贷，南通埃萨科技有限公司通过“拨投结合”模式拿到一笔扶持资金并签下逾500万元的销售合同。商业银行可以参考财政资金的支持额度，结合企业的实际需求和风险状况，合理确定授信额度。如果财政资金已经给予了一定的支持，说明企业在一定程度上得到了政府的认可，商业银行可以适当提高授信额度，但也要警惕过度授信带来的风险。 对于转股触发线，山东设置企业获得市场化股权融资且金额不低于300万元、支持期内累计营业收入超过5000万元、项目通过验收且企业自愿申请转股等三条转股触发线。商业银行可以将这些转股触发线纳入授信评估体系，当企业达到这些条件时，说明企业的发展状况良好，还款能力增强，此时可以考虑对企业进行进一步的授信支持或调整授信条件。 从行业领域来说，“先拨后股”聚焦高端装备、新一代信息技术、人工智能等新质生产力赛道，还有新材料、新型显示、绿色环保等细分领域。商业银行在授信业务中应紧跟政策导向，重点关注这些具有发展潜力的行业。对于符合政策支持方向的企业，可适当降低授信门槛、提高授信额度、给予更优惠的利率等，以分享行业发展带来的红利。 在企业退出机制方面，各地实践中财政资金的退出方式灵活多样，如并购退出、二级市场减持退出、创始团队回购等。商业银行在授信时也应关注企业的退出机制，确保在企业出现风险或达到一定阶段时，能够顺利收回贷款。例如，当企业被并购或上市时，商业银行可以要求企业优先偿还贷款；当企业发展不佳时，可以通过与企业协商，按照约定的方式收回贷款。 长三角国家技术创新中心已支持200余个“拨投结合”项目落地实施，项目平均支持额度约2500万元，累计吸引社会资本投资超过25亿元；40个项目达成阶段性研发目标，其中33个项目完成股权转化。这些数据表明“先投后股”模式在促进科技成果转化和吸引社会资本方面取得了一定成效。商业银行可以积极与参与“先投后股”模式的政府部门、投资机构等合作，获取更多的项目信息和风险评估支持，共同推动科创企业的发展，实现多方共赢。