提要

上半年证券业业绩逐步明朗，33家券商初步测算上半年归母净利润同比平均增长约六成，7家头部券商合计归母净利905.92 - 948.99亿元，平均同比增57.55% - 65.04%。头部券商业绩分层，中信证券与国泰海通为第一梯队，华泰、广发、招商为百亿阵营，“中金+东兴+信达”逼近百亿，中信建投暂未达百亿。招商证券增速亮眼，国泰海通增速低因基数高。东方证券合并后半年净利有望增约三分之一。中小券商业绩弹性显著，超8家券商上半年净利翻倍。券商业绩增长源于市场交投活跃、两融规模扩张，自营、投行、资管业务向好，科创投资成二季度重要增量。卖方认为行业景气具持续性，板块估值提升空间大，机构对券商板块仍显著低配。【东方财富网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，证券行业上半年展现出良好的业绩态势，为授信业务提供了一定的参考依据。截至8月3日，33家券商披露2026年上半年业绩，归母净利润同比平均增长约六成，行业整体盈利增长显著，显示出行业发展的活力，这对于有授信需求的券商而言，提升了其偿债能力预期，商业银行在评估授信风险时可对行业整体持相对乐观态度。 7家头部券商合计实现归母净利905.92亿元至948.99亿元，平均同比增57.55%至65.04%，头部券商业绩表现突出且稳定增长。其中，中信证券与国泰海通稳居第一梯队，两家合计净利超430亿元，占已披露33家券商总利润比重预计超35%，“强者恒强”态势明显。这些头部券商在行业中的地位稳固，抗风险能力较强，若其有授信需求，商业银行可考虑给予相对优惠的授信条件，额度也可根据其业务规模和盈利能力适当放宽。 不过，头部券商也存在业绩分层情况。招商证券上半年归母净利润同比增长93%至112%，显著高于头部平均水平，而国泰海通增速相对较低，主要系上年同期数据包含合并产生的负商誉导致基数较高所致。对于增速较快的券商，说明其业务拓展能力和盈利能力较强，在授信时可进一步评估其增长的可持续性；对于增速暂时较低但基本面良好的券商，也不能忽视其潜在价值和行业地位，授信决策需综合多方面因素。 中小券商业绩弹性显著，超过8家券商上半年净利翻倍。这类券商虽然个体规模相对较小，但增长潜力较大。不过，其业绩波动可能也较大，商业银行在对中小券商授信时，需更加注重对其业务模式、风险管理能力的评估，谨慎确定授信额度和利率，以平衡风险与收益。 在具体业务方面，经纪业务、利息与投行业务、投资收益等均有不同程度增长。如中金财富上半年手续费及佣金净收入36.43亿元，同比增长62.19%；国投证券上半年利息净收入翻倍，同比增111.73%，投行净收入同比增94.5%。券商各项业务的良好发展，为其带来了稳定的现金流，有助于提升其还款能力。同时，科创投资已成为二季度业绩增长的重要增量，预计将为全行业全年释放超200亿元的盈利弹性，对于积极布局科创投资的券商，若有授信需求，商业银行可将其作为一个积极因素进行考量。 从行业前景来看，中长期行业景气具备持续性，财富管理转型、机构业务布局、科创投行拓展将持续拉大券商间的发展分化，行业资源向头部集中的趋势持续强化。板块估值向上提升的空间依然较大，长期业绩增长确定性更强。这意味着头部券商未来发展前景更为广阔，对于商业银行的授信业务来说，头部券商可能是更优质的客户。但商业银行也需密切关注行业发展动态和政策变化，及时调整授信策略，以应对可能出现的风险。