提要

7月国内债市呈震荡格局，不同债券走势分化，超长期国债收益率下行带动利差收窄，中长期纯债基金业绩领先短债基金，月内最高收益率超5%，今年以来长端资产配置效果更好。当前市场环境利于债券利率，但走势偏结构性，配置型机构跟进力度不强，组合操作需提高久期调整灵活度。7月权益市场下杀，“固收 +”基金展现抗跌性，行业整体跌幅不到1.5%，投资人配置需求增加，二季度规模大涨，“固收 + 超级单品”特征明晰。展望8月，政府债供给或迎高峰，加大市场承接压力，但经济无深度下行压力，预计利率单边上行或下行动力均有限。【东方财富链接】

数据眼

从商业银行授信业务的角度来看，7月债市呈现出多样化的特征，这些特征对银行的授信决策具有多方面的参考意义。 中长期纯债基金表现突出，最高收益率达5.45%，27只中长期纯债基金单月业绩超1%，而短债基金业绩最好的收益率仅0.44%。这种业绩差异反映出长端资产在当前市场环境下的优势。对于商业银行授信业务而言，如果企业的主要投资领域涉及中长期债券相关资产，其资产价值可能处于上升通道，企业的偿债能力也可能因此增强。银行在对这类企业进行授信评估时，可适当提高对其偿债能力的预期，给予相对宽松的授信条件。例如一些资管类企业大量配置中长期纯债基金，银行在评估其授信额度时可结合其投资收益情况综合考量。 超长期30年国债活跃券收益率由2.25%快速下行至2.18%，2年、5年、10年、30年国债收益率较6月变动分别为1.64BP、 - 2.31BP、 - 1.36BP、 - 4.70BP，收益率下行带动利差收窄。这表明债券市场的利率环境在发生变化，对于有债券融资需求的企业来说，当前可能是一个较好的发债时机，融资成本相对较低。银行在为这类企业提供授信支持时，可考虑到企业的融资成本优势，评估其在低利率环境下的项目盈利能力和还款能力。 “固收 +”基金在7月权益市场下杀的情况下展现出抗跌性，行业整体跌幅不到1.5%，部分头部产品如工银平衡回报6个月A月内净值涨幅达6.97%。2026年二季度，狭义“固收 +”基金整体在管规模突破3.2万亿元，二级债基规模攀升至2.3万亿元，环比大幅增长15.1%。这显示出“固收 +”基金市场的良好发展态势和投资者的青睐。如果企业参与“固收 +”基金的投资或发行相关产品，银行在授信时可关注企业在该领域的专业能力和市场份额。对于有一定市场地位和良好业绩的企业，银行可认为其经营风险相对较低，在授信额度和利率上给予一定优惠。 不过，市场也存在一些不确定性。8月政府债供给迎来高峰预期较强，会阶段性加大市场承接压力，且利率单边上行或下行动力均有限。银行在授信业务中需要密切关注市场动态，对企业的风险承受能力进行更充分的评估。对于过度依赖债券市场波动获取收益的企业，要警惕市场波动带来的潜在风险，合理控制授信规模和期限，确保信贷资金的安全。