提要

7月31日晚，宏桥控股拟向特定对象发行股份募资不超120亿元，投向风电、光伏、铝深加工项目及补充流动资金。其中风电、光伏、铝深加工项目分别拟用资56.5亿、22.5亿、23亿，18亿用于偿债与补流。风光新能源是募投重心，风电项目布局于云南红河州及山东滨州市，光伏项目全在云南文山州砚山县，二者形成自有清洁能源供给体系，保障云南基地电解铝产能稳定运行；铝深加工项目在云南文山州及红河州，延伸产业链降本增效。去年以来宏桥控股盈利加速释放，2026年上半年预计归母净利润150 - 160亿元；本次定增引入社会资本但不改变控制权格局。当前电解铝行业结构性调整，供给端约束支撑铝价，政策要求提升清洁能源使用比例，提前布局风光能源、提升绿电铝比例是企业必由之路。铝价强势、成本走低使企业盈利空间扩大，新兴领域用铝需求增长重塑行业曲线。“绿电铝”走向溢价，全产业链龙头有望扩大竞争优势。【证券时报链接】

数据眼

宏桥控股此次向特定对象发行股份募资不超120亿元的计划，对商业银行授信业务而言具有多方面的参考价值。从募投项目资金分配看，风电项目拟使用56.5亿元，光伏项目22.5亿元，铝深加工项目23亿元，另有18亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金。这显示出公司在巩固传统主业的同时，大力向新能源和新材料领域拓展，商业银行可关注其在新兴领域的发展潜力和风险。 风电项目装机规模合计1055.25兆瓦，光伏项目装机规模合计615兆瓦，如此大规模的新能源项目布局，符合行业向绿色低碳发展的趋势。政策要求到2027年电解铝行业清洁能源使用比例须达到30%以上，宏桥控股提前布局风光清洁能源，有助于提升绿电铝比例，满足政策要求，增强市场竞争力。这对于商业银行来说，此类符合政策导向的项目授信风险相对较低，未来还款能力有一定保障。 铝深加工项目包含年产50万吨高端精深加工铝板带和年产50万吨高精铝合金扁锭两个子项目，旨在向下游延伸产业链，生产高附加值产品，实现降本增效。在国内电解铝产能逼近4500万吨、行业竞争格局基本稳定的情况下，这种产业链延伸有助于企业提高盈利能力和抗风险能力，商业银行对其相关项目授信可获得更稳定的收益。 从公司财务状况看，2026年上半年预计实现归母净利润150亿元至160亿元，同比增长69.72%至81.04%；扣非净利润预计为149亿元至159亿元。盈利的大幅增长以及借款规模缩减、财务利息支出减少，都表明公司经营状况良好，偿债能力较强，为商业银行授信提供了有力的支撑。 股权结构方面，截至2026年3月31日，控股股东魏桥铝电及其一致行动人山东宏桥合计持有公司88.99%股份，本次定增后公司控制权保持稳定。稳定的控制权有助于公司战略的持续推进，降低因股权变动带来的经营风险，对商业银行授信安全是一个积极因素。 不过，商业银行也需关注潜在风险。如云南省水电资源的季节性差异虽可通过风电互补，但仍可能存在极端情况下供电不稳定的问题，影响公司生产经营。同时，新能源项目和铝深加工项目的市场竞争也较为激烈，项目的实际收益可能存在不确定性。综合来看，商业银行可在充分评估风险的基础上，根据宏桥控股的项目进展和经营状况，合理开展授信业务。